页岩油和减产协议的“生死竞速” 谁会是最终赢家?

从2017年年初至今,全球原油市场可以用“不尽如人意”来概括。

从2017年年初至今,全球原油市场可以用“不尽如人意”来概括。

去年12月欧佩克协议减产的重磅利好信息已经被市场逐步消化,并没有形成油价大幅度上涨的动力,几次冲击后,油价依然没有接近60美元的技术目标位。

与黄金不同,国际原油价格的走势由供求关系来决定。而本周刚刚公布的美国API和EIA原油库存均意外出现大幅增长,美国能源信息署还下调了全球原油需求增长预期,这意味着全球原油需求增长或趋向放缓,以上两个长线重要利空信息都使得油价受到了打击。

因此从目前的情况看,决定未来油价生死的只有两大因素,美国页岩油产业是否能够实现全面复苏,以及OPEC减产协议未来的实施情况。

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页岩油“一骑绝尘”

自从OPEC及俄罗斯等产油国于2016年11月达成减产协议以来,美国页岩油产业可谓是“一骑绝尘”,单从贝克休斯公布的美国石油活跃钻井数变化就能明显看出:

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如上图所示,美国石油活跃钻井数从去年11月24日当周的474口飙升至583口,增加幅度达到了23%,足以证明美国的页岩油产业已经迎来了较大程度的复苏。

页岩油产业的复苏造成了美国原油库存的激增。本周三(2月8日)美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,至2月3日当周EIA原油库存意外大增1383万桶,为第五周连续增加,增幅创纪录第二高,远高于预测值269.5万桶的增幅。

该报告也证实了此前美国石油协会(API)数据所显示的石油积压库存进一步增至令人震惊水平的状况,已经承压下跌的油价将很有可能面临加速挫跌的风险。

另一方面,除了减产协议推高油价给美国页岩油产业带来利好之外,美国新一任总统特朗普的各种新政同样刺激了这一产业的发展。

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能源产业是美国最受管制的行业之一,但未来这可能会发生潜在的巨大变化,根据特朗普的政策,关于石油生产和分配的管理规定可能会大幅减少,从而减少美国石油公司的管理开销负担。

此外,为了“给美国钢铁工人带来大量的工作机会”,特朗普开始大兴土木,甚至重新启动了奥巴马执政期间因环保原因被叫停的两个输油管项目,尽管抗议不断,但该行政命令已于上月被签署,这也将给美国的页岩油产业提供不小的动力。

美国页岩油复苏的迹象与OPEC生产国以及其他产油商遵守减产协议的事实相矛盾,而这将使得石油市场的库存处于一定的范围之内,油价上行通道受到较强的限制。

与此同时,在期货市场上,净多头头寸投机者数量创下历史高位,分析师表示由于投资者了结头寸,这可能在某种程度上将成为油价进一步下跌的信号。

OPEC减产“扑朔迷离”

看完了美国页岩油产业的“一骑绝尘”,反观OPEC这边,减产协议的实施进程却是“扑朔迷离”。此前也早已有不少油市观察家预期,减产协议会在各产油国相互猜忌和不信任中宣告流产。

尽管资讯公司普氏能源近期发布的报告称,产油国已经实现了近91%的减产目标,减产协议的贯彻执行力度远远出乎先前的预料,但这对于产油国而言,并不意味着减产协议的履行障碍已经得到完全的消除。

近期伊朗和卡塔尔的石油部长就曾表示,OPEC减产协议执行期限可能需要延长至今年下半年,因为油市再平衡目前仍难以实现。

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卡塔尔能源部长萨达(Mohammed Al Sada)在本周三(2月8日)多哈举行的新闻发布会上表示,全球油市可能要到三季度才会实现供求平衡:“现在评判能否如期终结减产协议还为时尚早,美国页岩油产量正在蚕食其他产油国的份额。”

他还补充道:“对于重新考虑将减产协议延期的决定,我们保持开放的态度,如果有必要的话延期也会成为我们的一个选择。”

而据伊朗法斯通讯社报道,伊朗石油部长赞加内在与委内瑞拉油长会晤后表态称:“最终是否需要扩展减产协议期限固然有待各方研讨,但原则上讲,OPEC应该这么做,美国原油库存显然在给我们的目标施加阻力。”

事实上,OPEC面临的压力不仅来自于美国,还来自于组织内部。按照减产协议,OPEC成员国利比亚和尼日利亚两国因为国内安全原因而被豁免减产,但目前这两个国家扫除战争障碍实现大幅增产同样不无可能。

在刚刚过去的1月,利比亚的原油日产量仅略低于70万桶,与过去相比显著反弹,和去年最低点相比已经上涨了大约50万桶,与OPEC签订减产协议时相比也已增加超过10万桶,利比亚产量增加的越多,它对OPEC减产协议的抵消也就越多。

相比之下尼日利亚实现增产的可能性就小得多,数据显示尼日利亚1月原油日产量仅为165万桶,和2016年产量大体持平,和2015年相比大幅下降,但也较去年12月增加了近15%。

尼日利亚成功的关键之一是油港ForCAdos,该港口的出口能力超过20万桶,因为去年的攻击,该油缸去年大多数时间处于关闭状态,何时重启Forcados将成为尼日利亚实现增产的重要信号。

当然OPEC减产也并非一纸空文,“带头大哥”沙特就身体力行,肩负起了比它所承诺的更大幅度的削减。普氏能源表示,虽然协议规定沙特只需要将日产量降至1006万桶,但1月份沙特实际原油日产量已降至998万桶,沙特能源部长法利赫也多次表示,他的国家将忠于这项减产协议。

其他国家,如阿尔及利亚,委内瑞拉和伊拉克也都超出配额生产原油。伊拉克尤其突出,普氏能源的数据显示,伊拉克配额为435万桶/日,但实际产量为448万桶/日。

OPEC各成员国一月份原油日产量(百万桶)

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不过普氏能源也指出,虽然这些国家正在提高其减产水平,以弥补OPEC内部减产不足国家的配额,但目前还不清楚如果沙特能证明其OPEC成员减产不利,它还是否愿意承担这些减产量。

总体而言,当前石油市场已经逐渐看跌油价,而当前炼油厂已经开始切换至夏季的维修季,炼油厂正加工更少的原油,而汽油需求也处于相对平静期,市场对于石油的需求已经开始下降。

从市场前景来看利空略大于利好,短线油价有可能继续下跌,在49~50美元之间寻求支撑,但进一步走跌的动力较弱,中线可能重回低位振荡的“胶着”态势。纽约市场近期交易量下降,主力机构观望态度明显。

截至北京时间11:50,美油3月期货报53.09美元,涨幅0.17%。

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布油4月期货报美55.70美元,涨幅0.13%。

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