香港土木工程分包商骏杰集团上市在即 收益全靠五大客户

2月13日，智通财经获悉，香港土木工程分包商骏杰集团控股有限公司已于近日通过港交所上市聆讯，即将登陆港股市场。

骏杰集团的业务始于2005年，主要在香港从事地下建造服务，其客户主要为总承建商及业主。该公司提供的服务主要包括隧道建造及公用设施建造。

其中，骏杰集团为建造隧道提供的服务主要包括挖掘岩石、加固并平整隧道壁、设计并制造隧道模板以及现浇混凝土衬层。该业务分部是骏杰集团的主要收益来源，以截至3月31日的2015财年收益计，其收益占总收益的比例达到79.8%。该公司提供的公用设施建造服务则主要为煤气管相关的地下公用设施建造与翻新服务，该项业务贡献该公司的余下大部收益。

根据咨询机构欧睿出具的报告，2015年，香港隧道建造行业的总收益约127亿港元(单位下同)，2011年至2015年期间，复合年增长率约19.1%。随着若干主要基建项目的竣工，2016年至2020年期间，预计该行业增长速度将有所放缓，期间复合年增长约10.9%。

尽管行业增长较为迅速，但骏杰集团的业绩却并不稳定。2014财年及2015财年，该公司收益分别为9419.3万及8056.0万，按年下滑14.5%。不过得益于毛利率的大幅上升，期间其净利润不降反增，分别为693.5万及1517.0万，按年大增118.9%。

2016年前八个月，骏杰集团的收益为8479.4万，同比增长65.7%。其净利润则由于上市开支等非经常性损益影响，出现下降，录得504.3万，同比下滑31.7%。

从收益来源来看，骏杰集团的收益非常集中，几乎全部来自前五大客户。2014财年、2015财年以及2016年前八个月，该公司前五大客户收益占比分别达到96.6%、94.0%及99.3%。其中，其最大客户期间贡献的收益占总收益的比例分别为37.2%、33.7% 及58.3%。由于高度依赖前五大客户，若来自前五大客户的收益出现大幅波动，骏杰集团的业绩将受到较大冲击。