嘉能可(00805)深陷收据造假旋涡 “救火队长”格拉森博格能否力挽狂澜?

继2015年亏损49.64亿美元后，嘉能可(00805)近日传出仓储收据丑闻，格拉森博格或将迎来其掌舵嘉能可15年来的最大危机。

该市场传言最早见路透社，其引据知情人士的话语称，嘉能可旗下仓储营运商发现伪造商品仓储收据，新加坡交易商信用额度部分遭冻结。智通财经尚未知晓有多少信用额度被冻结，但以嘉能可作为全球第一大大宗商品贸易商的体量，该笔财务或以亿元(人民币)计算。

这并不是嘉能可第一次如此深陷舆论旋涡之中：2015年巨额亏损、2016年对冲煤价操作失败导致亏损加大、股价曾大跌近30%等。伴随着2011年开始的大宗商品熊市——这也是嘉能可上市的第一年，嘉能可股价已实现腰斩，再也没回复到上市首日、也是最高价时期的68.55元。

受一系列坏消息的影响，市场担忧曾在大宗商品市场呼风唤雨的帝国或将倒下并会触发大宗商品“雷曼时刻”。

2017年初，嘉能可宣布：2018年将继续分红10亿美元。但如今多重阴云压顶，承诺能否兑现，尚待观察。

新加坡仓储收据涉假

2月14日，据路透报道，嘉能可旗下仓储营运商Access World发现伪造商品仓储收据，新加坡金属交易商的信用额度遭部分国际银行暂时冻结。

智通财经获悉，涉事仓储收据适用于在新加坡的库存，暂未知问题收据所涉的规模及是否已被用作融资，或是否有其他地区库存受影响。

有新加坡贸易商表示，已向Access World查证，未发现库存出问题，但调查期间遭多家国际银行暂时冻结信用额度。另有金属交易商指，包括澳新银行、法国外贸银行(Natixis)及荷兰合作银行等国际银行，暂时冻结向该领域提供的部分信用额度。

是大宗商品市场的拿破伦，还是下一个雷曼?

造假事件尚未清晰，但嘉能可在大宗商品市场的影响力致使事件一出，牵扯了全球大宗交易市场的神经。

创立于1974年的嘉能可，是世界上最大的大宗商品贸易商之一，位居2015年《财富》杂志发布的世界500强第10名。根据海通证券报告，嘉能可在全球商品市场的影响力主要集中在钴(市场份额占 23%)、镍(14%)、锌(13%)、铝(8%)、铜(7%)等基本金属，能源次之。

嘉能可原先运营模式主要局限在贸易、物流服务等，但在2000年后，公司开始逐步进入上游领域，这种趋势自2002年格拉森博格上位后开始加速。现年60岁的嘉能可CEO格拉森博格曾表示，只要价格合适什么都可购买。

在这种投资思维下，嘉能可不断投资固定资产，在拉丁美洲、非洲和澳洲都有矿产，产品从煤矿到黄金都有所涉及。嘉能可也从原先传统的大宗贸易商转型为重资产型贸易商，商品来自第三方采购或自身生产。

“成也收购，败也收购”。2013年以后，大宗商品价格开始大幅回落，进入“熊市”。价格不景气使得不再是纯粹贸易商的嘉能可业绩遭受惨痛打击：由于上游风险敞口过大，完全暴露在上游产品风险之下的嘉能可，其贸易盈利已不能对冲上游业务的风险，大宗价格持续下滑，公司业绩随之下探。

由此，嘉能可的股价曾在2016年1月跌至最低点的7.96元，随即触发“大宗商品的雷曼时刻”的市场担忧。

股价的下跌也拖累了格拉森博格的身家，在2011年上市之时，格拉森博格曾凭借94.4亿美元身家，超过谷歌和黑石创始人。如今，伴随股价的腰斩，价格跌至目前的32港元附近，格拉森博格身家亦随之下坠。