推升美股“假牛市”背后的男人是如何操作的?

最近美股屡创新高，却据说只是一家对冲基金出现的乌龙交易，才引发了美股这波“假牛市”。

据智通财经了解，华尔街Catalyst基金的对冲期货策略基金(Catalyst Funds' Hedged Futures Strategy Fund)是一家开放式基金，主要投资于标普500指数期货合约及现金及现金等价物的看涨和看跌期权，包括优质短期(3个月或以下)固定收益证券。2008年，该基金收益率曾高达50.2%。

如下图所示，该基金(红线)和标普500(绿线)的走势出现大背离。

有分析指出，标普500指数出现了“melt-up”即“抢货恐慌”，是因为市场谣传一家专门做空标普的大型开放式基金在上周出现了“melt-down”即“抛售恐慌”。虽没有具体细节，但有分析师猜测这家基金公司正好拥有170亿美元的标普看跌期权，而且正好在2月到期。

这笔乌龙交易推升了美股，让美股经历了一个“假牛市”。

而这家基金正是上述的对冲期货策略基金，其主管人是Edward Walczak，在做基金前，他从事了25年的业务运营和供应链管理。在上世纪90年代末，他在芝加哥糖果制造商Brach的商品套期保值操作，让他开始深入参与基金市场。

幸运的突破有各种形式。Walczak最大的突破可能是他2007年2月对标普500期权的回撤，这种回撤不是致命的，当月收益率仍达17.93%，全年收益率也为正，但这让他重新思考他的整体策略。“回到07年，波动率VIX约为10，而标普500突然在一天内下跌了50点，当时这算一个大跌。当时我本可以避免的，却最终未能逃脱，因此我开始思考改变策略，思考如何避免风险、如何获得更好的风险-收益均衡性。”

他发现了波动交易策略，利用波动性赚钱。“一个简单的例子就是你卖出一个月的期权，然后买一个回购期权。如果你通过借贷这样做，你有机会赚完前后两个月的期权，这个策略的秘密在于配置。”

2007年时，他发现，不是跟随标普500下行做趋势，而最好是选择反向操作。

他还发现了如何更安全地利用这种趋势，就是采用各种各样的比例价差，基本上是1 x 2s, 1 x 3s, 1 x 2 x 1s，买入一个期权，卖出两个，买入一个。这使得交易费用成本很低甚至没有成本，因此如果市场疲软，他也并未做多，也不亏钱，交易就结束了。他表示这并不代表他们改变了很多，只不过是从期权费收缴，变成期权费收缴+波动率交易，变成期权费收缴+波动率交易+跟随价格明智的上涨趋势。

以下是该基金在这几年美国股市大事件里的表现：

(鹰派美联储官员)布拉德反弹?

英国退欧反弹?

特朗普反弹?