大摩: 看好中国石油(00857)分拆管道业务前景 评级“增持”

摩根士丹利发表报告表示，中国石油(00857)旗下的西气东输管道(中油管道)可能最快于今年底在港上市。内地传出央企拟加快重组，两会前后将陆续有消息。 大摩视中石油为H股新首选，评级为"增持",目标价8.45港元。另予中石化(00386)H股目标价7.88港元。

大摩认为，虽然分拆时间表未明朗，但估计交易可进一步确定国家级石油管道公司不大可能成立，这对中石油是利好牛市情景，因为自行拥有管道业务控制权更佳，引入第三方投资者较政府持有会有更好估值，同时可望帮助维持管道业务回报。

虽然详细财务资料欠奉，据大摩初步财务估计，若中石油重新估值东气西输管道资产业务在市账率在1.3-1.7倍，有机会令中石油获610-1420亿元人民币一次过重估得益，或相等于总市值的6-14%。大摩目前对西气东输的估值是按1.4倍市账率计算，预期"独立管道公司"亦有助提高中石油的天然气毛利率表现，潜在提高每股价值约1.3元，或相等于现市价22%。