卓尔集团(02098)豪气买下中农网 估值可拯救一个国家

3年市值暴涨200多倍的丰盛控股(00607)的“好兄弟”卓尔集团(02098),最近将进行一笔高达十位数金额的并购。

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蒙古国 :前段时间的“网红”,因为即将到期的5.8亿美元债务摊上大事,几近崩溃。

卓尔集团(02098):3年市值暴涨200多倍的丰盛控股(00607)的“好兄弟”,最近将进行一笔高达十位数金额的并购。

二者并无多大联系,只是卓尔买下的B2B平台——中农网,估值达37亿元人民币。掐指一算,这个估值几乎可以拯救差不多一个蒙古国。

智通财经了解到,2016年10月,“富可敌国”的卓尔和中农网相关方签订买卖协议,卓尔拟以25.91亿港元收购中农网60.49%的股权,这笔交易将在3月9号的股东特别大会上敲定。按此比例估算,中农网目前的估值约为37亿元人民币。若按中农网2016上半年2785万元人民币的净利润计算,PE为66倍左右。这一数字与卓尔预计中农网将在2017年实现34倍PE的估值,相差颇大。

值得注意的是,目前担任中农网董事长的卫哲,此前曾任阿里巴巴CEO,去年4月便出任卓尔独立董事,据港交所资料,目前其持有卓尔约3%的股份,故此次交易为关联交易。

卓尔付给中农网相关卖方的25.91亿港元,不用真金白银,而是以发行新股的方式支付。新股每股4.19港元,较2月21日收盘价5.01港元折让近20%。这次收购标的的估值虽高,代价却不高。

不过,对于诸多散户来说,低价配售几乎就是一种直接伤害。而且,如果中农网实现协议规定的盈利目标,解禁将会形成卖压。二者叠加,对散户就是一记“低价配售”加“解禁”的组合拳。

而66倍的PE对中农网来说,似乎非常划算。此前不久,互联网投研平台爱分析对中农网估值17亿元人民币,短短几个月,中农网身价暴增一倍多。不过,这一漂亮的估值是建立在卓尔高企的股价之上的。

智通财经前不久曾撰文指出http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/42530.html,丰盛和卓尔犹如孪生兄弟,由于互相持有双方暴涨的股份,一荣俱荣一损俱损。在双方被一家外媒强烈沽空后,丰盛、卓尔股价再大幅上涨已遭遇重大阻力。

在下一个业绩期,懂得加减乘除的投资者都可以算出,假设丰盛股价停滞不前甚至下跌,卓尔的业绩将会大幅下挫,因为目前卓尔的大部分利润均来自丰盛的股票,以及不确定性较强的投资物业公允值变化收益。

卓尔忙于收购中农网,或是出于“与时间赛跑”。

卓尔和丰盛一样,只有股价在高位的时候,不花一分钱就可顺利通过用换股、配股的方式不断收购、扩张,反过来,不断的收购、扩张才能维持高增长和高股价。因为卓尔目前并不产生现金流的“净利润”,导致很难用真金白银去维持扩张。

作为卓尔“榜样”的丰盛,用飙涨的股票通过换股等方式收购了多家上市公司,资本运作的手段可谓相当高明。

现在,卓尔借鉴了丰盛扩张的“套路”,用发新股的方式买下中农网,只要卓尔股价一直涨,对卓尔、中农网及其管理层就皆大欢喜。但是,要维持股价一直上涨的前提,道阻且长。


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