欧元区这株“病秧子”旧疾未好又添新伤

近来，关于黑天鹅的讨论一直没有停歇，而今年欧元区可能会是飞出黑天鹅最多的地方。这些年来，欧元区犹如一株病秧子，经济一直未能持续复苏。

金融危机重挫欧元区

除了美国以外，欧洲也遭到2008年金融危机的严重伤害。据智通财经了解，欧元区在2009年经历了一次急剧的衰退，之后两年表现出短暂的复苏迹象，但2012年又遭遇经济衰退，这次主要是由于债务危机，特别是希腊、西班牙和爱尔兰的债务状况，促使欧洲央行展开一系列宽松货币政策。2009年，欧元区基准利率由5%下调至1%，2010年，存款利率开始有所上调。

一系列的救援方案成为必需品，以修补由希腊牵头的多个经济体带来的日益严重的债务缺口。到2011年，为了确保欧洲的关键金融地位，欧洲金融稳定机制成立，为那些“生病”的国家提供流动资金。欧洲央行也开始积极购买债券，以抑制借贷利率的快速上升。陷入困境的国家则实施紧缩措施，但经济鲜有改善，持续疲软。2015年，尽管美国结束了宽松模式，但欧洲央行维持量化宽松政策不变，并将存款利率维持在零以下。

今天，欧元区经济很少有改善，虽然至少在过去的三年里，经济衰退已经结束，但经济增长仍然是零。智通财经了解到，2015年，欧元区经济增长了2.1%，但在2016年迅速放缓至1.7%;失业率仍然是两位数，但在过去三年有所下滑。由于全球燃料价格下跌，欧元区通货膨胀率目前创下历史新低。

尽管欧洲央行采取了激进的举措，欧元区经济仍未起飞，到目前为止，边际经济增长对改善失业率的作用不大。这些特点曾经在70年代被称为欧洲硬化症，即经济增长缓慢和高失业率的危机。但这一次欧元区未能复苏的原因是什么呢?

货币政策可以刺激经济增长，但解决债务危机的长期措施尚未到位。迄今为止，欧元区采取的是防范另一场金融危机的预防措施，但并不能解决境况不佳的经济体的财政问题。近年，希腊、西班牙、塞浦路斯和意大利的财政管理依然不善，债务雪球也越滚越大。失业率最高的是希腊，目前为24.9%，西班牙为19.6%，塞浦路斯为13.3%，意大利为11.9%。欧元区最大的经济体--德国，目前设法抑制了经济增速下滑，且失业率相对较低。

欧元区第二大经济体--法国，迄今还在挣扎，但保持了经济的增长。

目前来看，欧元区的疲软状况，抵消了新的发展带来的影响，使其更难以推进和复苏。这种抵消现象可以从2016年的行业状况看出来，上半年，虽然制造业扩张，但服务业收缩;下半年，服务业复苏，制造业持续加速;结果是整体经济活动全年改善，但仍较2015年持平，也就是经济增长停滞。

2017年重重挑战来袭

2017年，欧元区复苏将更艰难，因面临更多的挑战。

主要经济体--德国、法国和荷兰，即将举行换届选举。政府转型带来的不确定性，更不用说当前全球选举中民粹主义的趋势，是整个欧元区经济福祉的一大潜在威胁。

此外，意大利日益严重的债务危机，希腊的财政问题，西班牙的失业率增长缓慢问题，及英国退欧都明显抑制了欧元区的经济增长。油价的上涨也将抑制国内需求，加上低利率，将加速通胀升至当前经济增长所能承受的水平。

鉴于以上这些宏观经济指标，欧洲经济将继续停滞。过去五年，该地区平均经济增速一直低于1%。虽然失业率可能有边际变动，但事实上仍然极高(2016年平均失业率为10%)。基本数据分析同样显示，过去十年，欧元区的经济增长并没有显著降低失业率。尽管经济活动出现了一些明显的改善，通缩也接近结束，消费情绪也不再那么悲观，但上述提到的大选和希腊等国的经济问题，将抑制欧元区经济增长。

自2008年金融危机以来，已有近十年的时间，虽然欧元区经济出现边际增长，但整体情况并没有明显改善。债务危机将继续威胁该地区。多国政治大选、即将到来的上涨的通货膨胀，和面临成员国之间的财政危机却束手无策的现状，将继续威胁欧元区的经济复苏。更重要的是，缓慢的就业增长状况，预示着欧元区目前这种疲软的态势将要持续5-10年。

自金融危机以来近十年间，欧洲硬化症似乎愈加严重。