智通港股课堂第四期：如何捕捉香港牛股

3月5日，智通财经携手招商证券在深圳联合举办港股课堂，分享港股投资心得。100多名港股投资者及金融从业人员莅临，场面火爆，座无虚席。

自去年12月5日深港通正式通车以来，港股投资引发内地高净值人群的极大兴趣。特别是今年春节后，港股成交量持续放大，行情大市牛冠全球，激发内地新一波投资热情。然而，很多内地投资者对港股的基本交易规则、投资机会以及与A股的差异等问题并不了解，被挡在港股投资的门外。智通财经港股课堂本次走进招商证券，目的正是向投资者及券商从业人员普及港股投资的知识与技巧，从而发掘港股市场的掘金机会。

会议现场，智通财经资深港股研究员谢俊以及研究中心总监万永强先后分享了自己多年投研港股的经验。

谢俊分享的内容主要包含两大主题：一是分析港股和A股市场的不同，二是如何避免港股陷阱、规避风险。

关于港股和A股的区别，主要有以下几点：

第一、港股的投资结构不同。港股投资讲究的是“业绩为王”。业绩增长要快，最好是超预期，以及增长质量要比较高。

第二、港股市场的主题概念性不强 。投资者不太会去炒主题概念，除非业绩会在年内兑现，而且投资者要看到订单情况确实出现改善。总体而言，香港市场要求有确凿的证据，所以反应会比较慢。但是好多港股公司会在A股找到对标，95%左右的都是滞后的反应而不是提前的。

第三、技术分析投资的可靠性不强。香港的投资者会更相信业绩，而不是单纯的技术性，香港和内地的投资者不同，香港以机构为主，内地以散户为主，整体的思维方式不同，因此内地投资者进入港股市场后要转变投资思维，A股行得通的投资策略在港股不见得可行。

第四、港股的流动性不足，港股估值正常水平是在10倍到20倍之间，目前处于12倍左右。如果从目前水平涨到15倍，那么对于个股来说，会有比较好的收益空间。

在这里，智通财经提醒投资者，港股流动性比较低，大资金和小资金进入比较难，这种情况就可能出现，2万块钱就能拉动一只个股涨七八个点，但是不建议投资者介入这种票。香港以08开头的代码为创业板股票，基本上不建议投资者关注。

值得注意的是，几年前，欧美资金不看50亿以下标的，但还是有一些内地资金会覆盖一些30亿、40亿左右的公司。但是目前来看这种情况已经有所改变了，无论是欧美还是内地资金，对50亿以下的个股都不太关注，除非有引爆点。这和A股有很大的不同。

第六、监管不同。内地证监会对上市公司无论上市还是日常的监管都比较严格，类似于此前的赵薇被问责事件。但是，香港的证监会很少去管这些，管得最多的是港交所，但是港交所也是一家上市公司，想的更多的自然是股东利润最大化，所以香港市场的环境比较宽松、效率很高。如何理解港交所?可以认为港交所就是类似于最大的券商。

在香港，公司去增发或者重组等都是比较容易的，这造成了老千股的问题。香港市场比较习惯这种玩法，内地投资者不熟悉的话，要尽可能去规避购买这样的股票。

如何辨别老千股?简单地说，智通财经提醒大家，看一家公司是不是老千股，就去看该公司近几年的资本运作中是否经常存在合股、配股等。

谢俊分享的另一大主题是防范港股陷阱，规避风险要注意以下几点：

第一、防范股权高度集中，操纵股价。股权集中度最高可以达到75%，如德普科技。所以提醒投资者，并不是深港通、沪港通的票就一定是好的股票。这种票一天跌90%也是由可能的。

第二、防范仓储物流资产。做仓储物流的大部分现金流不好，而且有很大的资金投入。

第三、注意个股的库存和应收账款。这个尤其适应于消费类公司，如天溢森美。

第四、注意公司的股权摊薄。关注公司的证券变动月报表，注意其中的购股权和可转债等。

第五、虚假合作订单。

在港股资讯获取方面，推荐大家关注智通财经网以及智通财经APP。

最后，谢俊以上市公司公告为例，对比了港交所披露易上的公告原文和智通财经公告直播的区别——披露易中公告存在繁体字以及表述不简洁的问题，而智通财经的公告直播则是直接提供干货，并用内地投资者熟悉的方式进行表述。时间就是金钱，通过智通财经的快捷资讯，投资者可节省宝贵的时间。

第二位分享嘉宾万永强从技术层面分析了港股还有不错的上升通道。万永强认为，A股存量不搞完 ，很难有大的行情，上去、下来都很难。但港股不是这样，美股、港股有长线的机构在顶住市值。

万永强和投资者分享了如何认识港股市场的走势。值得注意的是，港股市场去年的成交量日均在五六百亿港元左右，但是近期有所放大，有的交易日达到千亿，这说明资金在转战港股。其中主要的影响因素包括：

1、炒港股的要看美国股市的走势，要看标普500等。港股的股市会跟随美股，尤其是开盘的走势跟得很紧。

2、和内地股市也有关系，港股的很多股票和内地的公司是有很大关系的，但是关联度不是特别高。

3、欧洲股市，和英国股市关系稍微大一点，其他的会弱一点。

4、和外汇尤其是美元以及大宗商品密切相关，所以现在投资者都很关注美国是否加息。提醒投资者，和美股走势有关系的都要密切关注。

5、地缘政治，黑天鹅事件等都会影响到港股的走势。

关于港股和A股在投资策略上的差异，万永强简要分析如下：

1、港股市场的主力是英资、美资等。世界上有名的投行在香港都有自己的根据地，香港是亚洲市场的桥头堡。在港股市场，外资是主力，但是中资机构的力量也在不断增强，不断增加股市的话语权。此外，香港的散户相对专业一些。

2、外资的风格以价值投资为主。无论是机构还是香港的散户都喜欢做大盘蓝筹股，目前的龙头是腾讯，早已超越了汇丰控股。相反，小盘股容易出问题、上市公司容易搞名堂，虽然便宜，但风险很大，投资者不要看到便宜就盲目出手。

3、在如何看待港交所的问题上，万老师比喻为，港交所既是裁判员又是运动员，既当裁判还下场踢球。所以香港市场的监管不力，这样也就容易出现老千股的情况。

4、香港上市公司的信息披露和内地是不一样的，内地是相对完善，有年报、季报、半年报。港股只有年报和半年报，所以港股一些上市公司信息披露是不透明的，在这样的情况下，玩小盘股的风险极高。

5、衍生品市场是相当活跃的，窝轮、牛熊证等。窝轮就是权证，风险较大，但是赚钱来的快，很多人爱玩。

6、做空机构。香港有专门的做空机构，市场配合舆论宣传。一旦被做空，多数公司会跌得很惨。但是很少是在深港通标的，当然也有公司会进行反击。

7、深港通对于内地来说，并不是所有人都可以做，50万的门槛是摆在这的，一般是不会降的。一旦降低标准，那么会对港股是重大利好，因为T+0等原因会使散户进入玩得很爽。

8、深港通不可以申购新股，这点也是不同的。A股很难中新股，像买彩票一样，但是港股可以，基本都能申购到。但是可能分分钟跌破发行价，容易得到的东西，不一定会赚钱，这个和A股有很大的不同。

9、港股市场是个成熟规范的市场，相对会便宜一些的，目前是亚洲最活跃最有吸引力的市场，没有很多的泡沫，不会大起大落，但是也会受到经济危机的影响，一旦出现经济危机就没法说了。当年索罗斯狙击港股，在1998年时，索罗斯大量借入港元，然后在市场上狂抛，砸低价格，政府加息稳住汇率，股市暴跌，索罗斯早已购买大量期指空单想借机大赚一笔，但在中国政府动用外汇储备的帮助下，力挽狂澜，打了个反击战。

关于近期港股走势的判断，万永强认为，港股受到的影响比较多，当务之急是美国加不加息，加息几次，以及特朗普带来的影响。万永强分析认为，如果3月份加一次息，那么今年两次加息是跑不掉的，如果3月份不加息，接下来最多会在6月和12月加息，所以近期最关注的是美国3月份是否加息。加息的话，资本会回流美国，从新兴市场流入美国，如之前美元强势，中国外储跌破3万亿。如果跌破2万亿，那么是会很可怕的，毕竟有了资金，经济才能发展。

从就业和通胀来看，目前美国已经达到了加息的条件，所以，现在就是看特朗普。华尔街的大多数投行不看好特朗普当选，选情明朗之时，却出现了美股大幅上涨，当时很多投行和投资者都看不懂这个逻辑。特朗普搞基建和刺激计划玩的很多。此前就里根搞得成功过，但是随后的美国总统都没有敢大面积的搞过，并在这个事情上持有保留的看法。

刺激是把双刃剑。对以后的债务会是很大的影响，一阵狂欢之后可能面对的就是灾难。特朗普作为一个商人，一上台就是先搞刺激，先刺激起来再说，要先把制造业搞起来，把就业搞起来。特朗普的很多政策对整个全球的经济影响是很大的。接下来要密切关注美国会不会和中国打响贸易战。世界前两大经济体一旦打响了贸易战，世界经济都会受到影响，所以不会轻易打起来，但这是个风险点。

欧洲的风险，首先来自欧盟各国也出现了公投脱欧的苗头，如法国和荷兰。如果法国再脱欧，那么欧元就基本结束了，世界局势或将面对动荡不安。

除了政治风险等，中国经济能不能从“L”型平行线走出拐点是至关重要的，中国如果能走出困限对港股将是很大的帮助。

另外就是内地资金对港股的影响，价值投资相对来说是比较靠谱的，香港市场对长线资本是有吸引力的，22500到23000之间还是有比较大的支撑。一旦企稳形成突破，会有一波大牛市。

提醒投资者要做波段和价值投资，不要乱做股票。不然的话就是死胡同和沼泽地，不要到处买便宜货，否则很容易砸到手里。关注一带一路、基建、消费、公共事业、高分红的标的，只要是估值比较低的，都是相对安全的。此外，要做资产配置，相对来说，要在低位买，不要追高，这样稳定持续的个股在分红上是不会低于银行的。在港股市场上追求一天一个涨停板是不靠谱的。

万永强最后介绍说，智通财经每月会给投资者提供十大金股，收益都是不错的，推荐大家关注下载“智通财经APP”，给大家一个比较明确的方向。