中金：雅居乐(03383)目标价升至7.77港元 三四线楼市为主要催化剂

智通财经获悉，中金发表研报表示，雅居乐(03383)2016财年净利润同比升13%达27.4亿元人民币，高于市场一致预期7%，鉴于基本面改善，其三四线城市房地产市场将成为主要股价催化剂，该行上调其评级至“推荐”，目标价也升至7.77港元。

报告提到，公司2016年的卖出率为66%，现金回收率为85%。此外，截止2016年底，总建筑面积的50%位于三四线城市，因此雅居乐能享受到区域市场的强劲势头。此外，公司50%的建筑面积位于珠江三角洲，在北京，合肥及郑州等热点城市也有布局，因此，该行认为，这种布局将支撑2017年销售。

中金还提到，公司2016财年的毛利率将触底反弹，鉴于公司在2016/2017财年出售的高品质项目，该行预计其毛利率从将于2017/2018财年进一步回升至30.5%/30.7%。

此外，雅居乐财务状况增强。2016财年底净负债率为77.3%，较2015财年底下降14%，2016财年财务费用同比下降15%。

中金预计，雅居乐2017年核心净利润将上升13%至32.1亿元人民币，2018财年将同比升18%至37.9亿元人民币。评级升至“买入”，目标价上调至7.77港元，较2017年净资产值折让50%，对应于8.4倍2017年预测市盈率，目前交易价格为7倍 2017年预测市盈率。

研报原文附件：

中金：雅居乐（03383）20170316.PDF