五菱汽车(00305)4日飙涨30% 秋名山上重振雄风

3月14日，重庆杨家坪环道，一辆白色5系宝马竟贴着“五菱宏光”的车标，冒充大名鼎鼎的“神车”，最后连交警也看不去了，罚款五百、扣留行驶证。

五菱车凭借高性价比占领了大街小巷，知名度颇高，连豪车都膜拜三分，而港股上市的五菱汽车(00305)日前也因股价攀升而受到关注。

智通财经在3月10日撰文指出五菱汽车2016全年业绩值得期待后

(http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/46258.html)，其在第二个交易日就便把“油门”一踩到底，一口气连续涨了30%多，股价重回股灾前夕，秋名山上威风再现，单周成交量爆炸(5个交易日近5000万港币)，创下6年来新高。

三根长阳，一扫三年雾霾

那么，“神车”再发威的动力是什么呢?

首先，在盛行价值投资的港股市场上，业绩影响的权重是最大的，五菱汽车2016年的业绩值得期待(详见前文链接)。

其次，港股车企的春风已经吹了很久，尤其是龙头吉利等股大涨特涨，而五菱汽车一直都没有动，越发显得便宜。

最后，五菱坐上了汽车股板块轮动的末班车，轮动先后顺序为：吉利(00175)、华晨中国(01114)等一线车企，再到汽车经销商如中升控股(00881)、宝信汽车(01293)等，再到汽车零配件股如耐世特(01316)、华众车载(06830)以及目前的五菱汽车。

值得注意的是，经过前几日大涨，五菱汽车市值也只有13多亿港币。而根据2016年10月份五菱汽车对旗下的柳州五菱汽车工业有限公司(五菱工业)的增资协议，增资约6.86亿港币，持股五菱工业的比例由原来的54.86%增加9.55%至64.41%，也就是说五菱工业的估值达到了71.8亿港币，而归属上市公司的价值估算为46.2亿港币。

早在2015年12月，五菱汽车对五菱工业增资1.94亿港币，持股比例由50.98%增加3.88%至54.86%，彼时，五菱工业的估值为50亿港币，时隔一年估值上升了20多亿港币。

估值上升市值却变化不大，46.2亿港币的内部估值对应的今日市值只有13.7亿港币，在市值方面五菱汽车确实和“神车”称号不相符。如果市值一直徘徊不前，按照惯例，回购股份也不失为一种良策。

而A股的乐视，车还未见，市值却高达720亿港币，A股、H股不同的环境也导致“神车”跑不过一张“PPT”。令“神车”吐气扬眉的是，五菱汽车近几日日均成交量接近千万港币，交投非常活跃，这是六年多以来没有过的情况。

英雄就问出处

不得不说，五菱牌汽车大多是爆款，五菱宏光2016年全球卖出了65万辆，相当于每48秒就卖出一部，而同样爆款的五菱之光更被福布斯杂志评为“世界上最重要的一款车”。

1958年，五菱和兰博基尼一样，造拖拉机起家。2002年，五菱、上汽集团和美国通用共同成立合资公司上汽通用五菱，其中上汽占股50.1%，通用占股34%，五菱占股15.9%(后来有所减少)。

2016年，上汽通用五菱销售收入1042亿元人民币，全年卖出超过213万辆整车，连续两年成为国内产销突破200万辆的单一汽车企业。

(五菱组织构架图)

而在港上市的五菱汽车则是最原始的五菱，目前主要生产发动机、零部件以及非主流车型的专用汽车，大部分零部件供应给上汽通用五菱。

值得一提的是，在五菱汽车业绩靓丽和股价大涨的背后，也面临着行业增速放缓的挑战。华泰证券(香港)汽车首席研究员近日表示，预计2017年中国市场的乘用车销量将增长5%，远远低于2016年的15%，购置税调整造成的提前消费，宏观经济尤其是房地产发展放缓，都会给汽车销售带来压力。而自主品牌2017年都制定了非常激进的销售目标(平均目标增幅达21%)，因此预计2017年自主品牌会有一场激烈的价格战。

今日收盘(3月17日)，随着港股汽车股集体回落，前几日大涨的五菱汽车也下跌3.8%，收盘价0.75港币。（文/黄金林）