财通证券：正元智慧（300645.SZ）逐步转型，目标价18.5元，给予“增持”评级

智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，正元智慧（300645.SZ）逐步转型。预计2021-2023年净利润分别为0.47亿、0.7亿和0.94亿元，对应EPS分别为0.37、0.55和0.74元，对应PE分别为45.4、30.3和22.6倍，给予“增持”评级，对应目标价18.5元。

财通证券指出，公司于2021年4月26日发布2020年报，公司实现营业收入8.25亿元，同比增长9.92%;归属于上市公司股东的净利润为2764万元，同比减少38.68%;经营性现金流净额为0.99亿元，同比增长293.51%。公司上市以来，基本完成了市场、研发、业务形态和生态建设四大转型。

财通证券主要观点如下：

财务概况：公司于2021年4月26日发布2020年报，公司实现营业收入8.25亿元，同比增长9.92%;归属于上市公司股东的净利润为2764万元，同比减少38.68%;经营性现金流净额为0.99亿元，同比增长293.51%。

持续保持增长

受疫情影响，Q1单季营收同比为负增长,Q2-Q4逐步恢复，Q4单季度实现4.02亿元收入，历史同期最高水平，但由于2020年期间费用尤其是研发费用有较高增长，利润表现不理想。

公司自2017年上市以来三年时间，收入复合增速超过20%，在技术人员和销售人员配置上不断加强，两者合计占比超过90%，公司发展后劲较强。

基本完成转型

公司上市以来，基本完成了市场、研发、业务形态和生态建设四大转型。市场规模不断扩大，基本完成从终点区域向全国市场布局的转变;持续加大研发投入，研发人员增幅超过40%，构建了物联中台、数据中台、业务中台和算法中台;公司运营增值业务的投入，推出易校园平台，投资小兰智慧自助洗衣，实现公司业务从2B到2C的服务延伸;加强与各方面的协作协同，与大型企业、互联网龙头、运营商及银联、银行形成广泛合作的大生态，初步构建起物联网科技与运营的雏形，步入快车道。

全面梳理业务

经历近4年的摸索，公司主营调整为在原有一卡通积淀的基础上，运用新一代的AIoT数字技术，将核心技术拓展到军警、企事业、社区等，形成智慧园区解决方案，不断挖掘客户价值，积极拓展运营服务和增值服务，实现线上线下、2B和2C服务一体化，同时在数字业务上积极探索。

风险提示:校园信息化进度低于预期、公司业务整合进度低于预期。