国金证券：洋河股份（002304.SZ）渠道库存及价盘良性，新品向好，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，洋河股份（002304.SZ）渠道库存及价盘良性，新品向好。预计2021-2023年营收增速为14%/20%/18%;归母净利润为81/101/125亿元，对应增速分别为9%(扣非后同增20%)/25%/23%;对应EPS分别为5.4/6.7/8.3元;对应PE分别为37/29/24倍。给予“买入”评级。

国金证券指出，公司2021年经营目标为营收同增10%以上，预计利润增速快于收入。公司省内外空间广阔，省外多个20-30亿的核心市场彰显扎实的品牌基础和深度分销能力。当前，公司改革环比加速的趋势并未改变，十四五蓄力双百亿大单品。

国金证券主要观点如下：

渠道推力向好，库存和价盘良性：近期渠道反馈，1)梦6+全国口径销量已超梦6，当前批价575-580元，终端成交价650元，库存保持低位。2)水晶梦已替代老梦3的70-80%，当前成交价稳定在460元，批价成交价约430-440元，渠道毛利30-35元/瓶。3)海、天控量后库存不足1个月，海批价在118-119元，终端成交价保持在130元;天批价上行到278元，终端成交价提振至310-320元/瓶。

梦6+动销超预期，水晶梦稳步向好：公司2021年经营目标为营收同增10%以上，预计利润增速快于收入。国金证券认为：1)梦6+改革完成，近期渠道反馈动销放量超预期，全年有望实现高速销量增长。2)水晶梦本身处于竞争激烈的次高端主流价格带，因此改革进展相对缓慢，但五一受益于宴席回补消费，近期放量持续稳步向好，预计Q3可实现对老梦3的全面替代。3)海、天尚处控量挺价阶段，预计三季度有望开启天之蓝的新一轮改革。

公司经营已经迈入加速向好阶段，继续坚定看好：1)渠道：海天梦分事业部运作提升效率，厂商模式转变为“一商为主，多商配称”，考核由“刚性一刀切”转为“价格、渠道利润的柔性考核”;当前产品库存仅为1个月，渠道利润及推力加速提升。2)产品：当前稳步实施梦6+、水晶梦的换代升级和全国化;海、天控量挺价，预期三季度天开启新一轮改革;双沟名酒战略打响。3)内部机制：中长期看，公司人事调整落地，股票回购完成，除了针对高管的股权激励以外，有望逐步落地多种激励举措，助推内部士气进一步改善。国金证券认为，公司省内外空间广阔，省外多个20-30亿的核心市场彰显扎实的品牌基础和深度分销能力。当前，公司改革环比加速的趋势并未改变，十四五蓄力双百亿大单品。

风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争加剧风险、食品安全问题。