安信国际：维持慧择(HUIZ.US)“买入”评级 目标价9.6美元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告，维持慧择(HUIZ.US)“买入”评级，目标价9.6美元。

报告中称，得益于公司2021年保险销售的开门红，1Q21公司实现保费收入7.35亿元，同比增长196%，实现毛利1.78亿元，同比增长78%，实现Non-GAAP净利润3875万元，同比增长75%。

安信国际称，保费规模快速增长，结构持续优化。1Q21公司实现总保费13.9亿元，同比增长133%，其中对于保险开门红的销售，首年保费达8.9亿元，同比增长222%，续保保费达5亿元，同比增长57%，维持快速增长。从结构看，1Q21公司长期人身及健康险保费收入达13.5亿元，同比增长141%，占总保费的比重达到97%，创历史新高，并连续6个季度超过90%。

报告提到，截止2021年3月底，公司累计投保客户数达到700万人，累计被保险客户数达到5840万人。公司用户结构中73.2%来自二线及以上城市，平均年龄为32.7岁。优质的用户基础带来更高的单用户价值，1Q21公司长期险客单价为4508元，13月和25月的继续率连续4个季度超过94%。认为与竞争对手相比，慧择的用户质量更高，公司也专注于挖掘用户价值，与公司专注于长期险的业务模式相契合，未来有望在单用户价值方面保持领先。

安信国际预计，公司Q2收入同比持平，全年将维持高速增长。公司预计2Q21实现收入2.3亿元至2.5亿元，同比增长为-2%至6%，同比增速放缓的主要原因为一季度开门红活动透支了部分客户需求;但就上半年整体来看，1H21公司收入仍将实现同比约100%的增长。该行预计，2021全年公司收入将达17.6亿元，同比增长将达44%，全年仍将维持高速增长。

该行考虑到公司目前仍处于高速增长期，以P/S方式为公司估值。考虑到3月以来中概股整体估值有较大幅度调整，该行按照2021EP/S1.8x为公司定价，目标价9.6美元，对应2021E和2022EP/E分别为27x和16x，较现价有62%上涨空间。