美股熊市就这么来了?“硬数据”与“软数据”闹史上最大分歧

截至周三(3月22日)美股收盘，标普500指数跌近30点，“特朗普行情”的主力、以中小型股为主的罗素2000指数也下跌2.71%。

摩根士丹利在欧洲股票策略报告中列出四个重点观察，其中最主要的一点是美国经济数据中的“硬数据”与“软数据”分歧日益扩大，表明股市正在陷入困境。该机构还指出，欧元区公司的股票回购计划似乎比美国更成功;随着美联储加息步伐强劲，债市的流通速度将快于股市。

重点观察之一：“硬数据”和“软数据”之间的分歧达史上最大。

软数据一般指较主观的调查类的指数，如密西根大学的消费者信心数字、制造业信心指数等;而硬数据则指相对客观的实际数据，如工业增加值等。

支撑“特朗普行情”的是一种由放松管制和税收改革等预期激起的“动物精神”。摩根士丹利欧洲研究团队注意到，软数据与硬数据之间存在巨大分歧。住宅投资增长保持停滞， 而GDP增长、商业投资和平均工资等传统指标也依然疲软。

事实上，“软数据”和“硬数据”之间的差距在逐渐拉大，上一次两种数据出现如此大分歧是在2011年2月。摩根士丹利3月17日在报告中指出，从历史表现看，软硬数据之间的差距拉大是股市下跌的前兆。

分析师表示，当“硬数据”和“软数据”之间的差距达到一定高的水平时，对股市来说通常是负面信号。 不过，2009年是例外，当时经济情绪开始迅速回升后，反映经济活动的硬数据也随之改善。然而，如果现实跟不上理想，股市就会变得脆弱。

重点观察之二：美国的股票回购策略已经失效。

摩根士丹利每周的重点观察中提到，股票回购计划通常可以提振股价，但这招在美国似乎不如在欧洲奏效。

欧洲股票回购计划的数量目前处于十年来的最低点。虽然回购计划在欧洲公司并不普及，但效果却不错。据了解，那些实行回购的欧洲公司的股价明显高于其他没有进行回购的同行。然而，值得注意的是，在回购计划非常普遍的美国，这种策略的效果反而不佳。

重点观察之三：资产流入美国债券基金比流入股市快。

报告指出，随着利率上升，以及关于美联储多次加息的讨论越来越热烈，债券投资者感到担心，因为随着利率上升，债券的价值会下降。实际上，流入美国债券基金的资金比流入美国股市的还稍微多一点。摩根士丹利分析师称， “股市的资金流入量一般比债券的资金流入量领先6个月，但由于股票与债券的回报率之比已达三年高点，这种情况不久将会扭转。

重点观察之四：不要担心美联储加息，因为即使加息步伐加快，对股市的影响也不一定是消极的。

报告称，在一轮加息周期中，12个月内加息4至5次是正常的。虽然这种加息步伐可能令人震惊，但历史上股票在这些时期通常表现良好。美国债券和股票对3月加息的反应是18年以来最乐观的，在历史上则是排名第七。摩根士丹利建议投资者无需担心加息。