华创证券：天赐材料（002709.SZ）全球电解液龙头，维持“强推”评级

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，天赐材料（002709.SZ）全球电解液龙头。预计公司2021-2023年归母净利润分别为14/25/32亿元，对应2021-2023年PE分别为53/30/23倍。给予公司2022年40倍PE，对应目标价107.73元，维持“强推”评级。

华创证券指出，天赐材料子公司宁德凯欣与宁德时代于2021年5月27日签订了《物料供货框架协议》，计划在协议生效之日起至2022年6月30日，向宁德时代供应1.5万吨(可根据双方协商上浮或下降不高于20%)六氟磷酸锂对应的电解液产品，具体产品的采购数量、金额、货款支付时间和方式等按购销订单/合同约定执行。

华创证券主要观点如下：

事件：天赐材料子公司宁德凯欣与宁德时代于2021年5月27日签订了《物料供货框架协议》，计划在协议生效之日起至2022年6月30日，向宁德时代供应1.5万吨(可根据双方协商上浮或下降不高于20%)六氟磷酸锂对应的电解液产品，具体产品的采购数量、金额、货款支付时间和方式等按购销订单/合同约定执行。

宁德时代锁定100GWh锂电池用六氟磷酸锂。根据单吨电解液需求0.135吨六氟磷酸锂计算，1.5万吨六氟磷酸锂对应11万吨电解液，可支持100±20%GWh锂电池需求，可覆盖至少60%目前至22年6月底宁德时代锂电池需求，背后折射出的是六氟磷酸锂环节供不应求的局面，也印证了锂电池需求持续旺盛的态势。

宁德时代预付款6.75亿元，电解液企业议价能力持续提升。此次六氟磷酸锂锁价长单至2022年年中，宁德时代预付款6.75亿元，充分体现出六氟磷酸锂环节议价能力的提升，有利于公司全年现金流的改善。公司此次与龙头电池企业协议长协，也标志着宁德时代对公司研发能力、质量体系、生产供应能力的认可，进一步验证了公司在锂离子电池材料领域的竞争力。

宁德时代持续提前抢占优质产能。除了此次6F以外，宁德在2020年9月以25亿元全额认购先导智能定增，一方面是加强产业链投资，另一方面宁德锁定了先导智能稀缺且优质的锂电设备产能，为后续大规模扩产买下伏笔。和六氟磷酸锂类似，宁德时代会提前在产能稀缺的环节进行提前布局，华创证券预计今年下半年至明年，六氟磷酸锂仍将处于供需紧平衡的状态，产品价格仍将保持高位。

风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，电解液价格下滑等。