中国人寿(02628):加大海外和另类投资 底线是市占率必须第一

去年由于资本市场疲弱，利率水平低位徘徊，内地保险公司龙头中国人寿(02628)的投资收益大跌超过两成。但管理层在今日(3月24日)的业绩发布会上仍春风满面，有信心短期利率走势有利未来投资收益提高，并会加大海外和另类投资，今年还会有5000亿元需要投资。

虽然市占率下降，国寿仍底气十足，“市占率下降是策略所致，预料之中，但是我们的底线是市占率必须第一。”

期交保费首次超过趸交 业务结构改善

据智通财经了解，中国人寿公司实现总保费收入4304.98亿元(人民币，下同)，同比增长18.3%，但是因为投资收益欠佳，净利润同比减少48.9%至191.27亿元，每股盈利0.66元，同比减少45.9%。每股派末期股息0.24元，同比减少42.8%。

该公司为了优化业务结构，积极发展寿险和压缩趸交保费。寿险业务总保费为3619.05亿元，同比增长17.4%。而在新单保费中，首年期交保费达人民币 939.45 亿元，同比增长 51.8%，占比有2015年的44.2%增加至56.3%，是该公司上市以来期交保费占比首次超过趸交保费。

中国人寿总裁林岱仁表示，寿险的年期长、保障高，所以佣金费用更高，有利提高收益。而期交保费的费用增加，也可以优化缴费的结构。

不担心市占率下降 底线是保持第一

然而近年来中国人寿在内地市占率却持续下降，并在去年跌至19.9%，是首次跌至20%以下，对此林岱仁却并不担忧，认为这是公司发展策略导致，也是意料之中。

他指出，之前在新班子上任，订立了3至5年的规划，明确了整个公司的发展应该是重价值和稳增长，所以并不追求总额的增加，而是业务的价值提升。

林岱仁进一步解释，两年前内地很多中小型的保险公司做了大量中短期和理财业务，抢占市场份额。3年前七大保险公司的份额是80%，去年这个比例已经跌至不足60%。

对于市占率，中国人寿也不容许其一直下降。林岱仁强调：“我们这个当然是有底线的，虽然没有具体的目标，但是我们的底线是市占率必须第一。”

他认为，去年保监会加大市场监管的力度，加强对短期财务产品的管理，导致中小公司业务下滑，所以预期未来中国人寿的市占率可以维持稳定甚至可能增加。

投资收益大降 拖累业绩

虽然去年中国人寿的保险业务表现理想，但是因为投资收益一般，所以拖累了整体的业绩。去年该公司的总投资收益为1081.5亿元，同比大降22.8%，而总投资收益率从2015年的6.39%降至去年的4.56%

该公司副总裁赵立军表示，因为利率下行加上资本市场波动。去年上半年内地A股剧烈波动，下半年则在低位徘徊，价差收益从2015年的300多亿元大幅下降至去年的60多亿元。

未来加大海外和另类投资 短期利率走势利于投资收益

据智通财经了解，去年年底中国人寿的投资资产达超过2.45万亿元，同比增长 7.2%。其中债券配置比例由43.55%增至45.63%，定期存款配置比例由24.59%下降到21.94%，而股票和基金投资配置由9.34% 提高到10.05%，金融产品比例由7.44% 增加至9.28%。

赵立军表示，去年利率水平偏低，所以拉低投资收益。但是去年第四季开始，利率逐渐回升，投资收益率也有所改善。预期短期内利率继续上升，利于投资收益的提高。加上今年公司会有大量资产到期，所以计划加大固定收益的配置，拉长资产的久期。

他又指出，中国人寿现在有86亿美元的外币资产，主要投资在三大领域：委托投资、公司另类投资，还有非公开上市公司的私募股权投资，这些投资的收益较高，而且久期长，和公司的投资需求契合。未来会增加海外和另类投资，例如政府PPP项目方面的投资机会，也会借助沪港通和深港通，投资 H股市场。

赵立军表示，虽然外汇管理措施对海外投资有一定影响，但整个大局来看，走出去是趋势。“我们部署了一系列的项目，正在等机会。”

林岱仁补充表示，除了另类投资，也会加大委托投资的部分。目前投资资产超过2.45万亿元，今年需要再投资5000多亿元。之前的投资大部分是集团内的操作。在国内有20家投资管理人，海外有5至10家投资管理人，未来会加大委托投资，透过各种方式提高投资能力。(文/黄旖琦 发自香港)