天风证券：味知香（605089.SH）预制菜龙头，拓展渠道+布局新品，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，味知香（605089.SH）预制菜龙头，拓展渠道+布局新品。预计公司2021-2023年实现营收7.22/8.38/10.08亿元，同比+15.97%/16.05%/20.37%，实现归母净利润1.53/1.84/2.21亿元，同比+22.15%/20.13%/20.65%，EPS分别为1.53/1.84/2.21元/股。维持公司“买入”评级。

天风证券指出，味知香是目前全国半成品菜研发、制造规模较大的企业之一，致力于从半成品原料加工企业升级为餐桌美味解决方案的提供商。2017年-2020年收入、利润同比增速分别为23.4%/29.9%/16.4%/14.8%和24.9%/37.3%/21.3%/45%。

天风证券主要观点如下：

江浙沪半成品菜制作龙头，销售规模不断扩张。味知香是目前全国半成品菜研发、制造规模较大的企业之一，致力于从半成品原料加工企业升级为餐桌美味解决方案的提供商。伴随产品线的扩张、加盟体系的优化及产品价格提升，2016年-2020年，味知香收入快速增长;且销售、管理费用增幅逐年降低，盈利能力得到改善，2017年-2020年收入、利润同比增速分别为23.4%/29.9%/16.4%/14.8%和24.9%/37.3%/21.3%/45%。

疫情加速预制菜导入，空间广阔达万亿。B、C端共振推动预制菜加速成熟，空间广阔。预制菜大致上分为即食、即热、即烹、即配食品四个类目，满足餐饮和个人消费者对便捷美味的需求。在餐饮端，餐饮行业成本控制诉求不断加剧，专业化分工需求日益强烈;在C端，短视频等为消费者接触预制菜提供了新的高效渠道，疫情则加速了消费者培育。观海外发展，饮食习惯和农产品供应决定了产业化难易，生活方式变迁和供给水平的提高是驱动行业增长的重要驱动力，对照之下中国预制菜市场规模长期可达万亿，成为外卖之外的另一种便利就餐之选。

味知香具备成熟的门店运营体系和新品研发体系，全面扩张有望迎来加速成长。预制菜格局将长期分散，现阶段小规模、低生产水平和流通效率仍不能满足需求，味知香在新品研发、生产、渠道商都具备显著的优势。味知香具有持续开发，拓展新品的能力，主要产品可以分为肉禽系列、水产海鲜系列、素菜系列、汤煲系列、火锅系列、烧烤系列200余种不同口味规格的半成品菜产品，还有短期爆款的网红小吃产品、预制调味品等。

产能高速建设+拓展渠道+产品扩张，迎来快速成长期。公司募投年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目建成投产后，公司将新增半成品菜产能50000吨/年，产能将在现有15000吨/年的基础上得到有效扩大;长期有望跨区域拓展;产品研发能力为公司扩张打下了坚实后盾，有望在2B端产品打造新成长曲线。

风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险、产能扩张不及预期风险。