中国宏桥（01378）：“亮剑”境内债，践行绿色发展在路上

中国宏桥（01378）这个叱咤中国境内公司债市场多年的“老拳王”回来了。

据市场消息，山东宏桥近期已完成新一期的公司债券发行，并且一口气发了10个亿人民币（下同）。最终品种一发行规模为5亿元，最终票面利率为4.90%；最终品种二发行规模为5亿元，票面利率为5.60%。债券由中国宏桥提供不可撤销连带责任保证担保，牵头主承销商及簿记管理人为中信证券，联席主承销商为中金公司。

债务结构再优化

通常看到这样的消息容易产生联想，发债是否意味着公司缺钱？

打开中国宏桥的财报可以发现，截至2020年底，公司账上躺着高达454.62亿元的现金及现金等价物，受限制银行存款还有15.42亿元。缺钱？不存在的。

据智通财经APP了解，中国宏桥2021年下半年还余下50亿元企业债及78亿元可回售债券。按照中国宏桥的财力，这部分开支已经超额完成资金部署也犹未可知。

至于中国宏桥为何要发债，一个更加中肯的回答是，要“有财”也要“理财”。

要知道，中国宏桥上一次发行境内公司债是2019年3月。彼时，魏桥铝电完成发售的3+2年期20亿元境内公司债券，债券年利率达到6.00%。

追溯至更早前，山东宏桥曾于2014年3月和8月完成两期境内公司债发行，其中第一期发售期限为5+2年期了，规模为12亿元，债券年利率为8.69%；第二期期限为3+2+2年期，发售规模为11亿元，债券年利率7.45%。

能够低成本发债优化债务结构降低融资成本，何乐而不为。更何况，中国宏桥新一期境内公司债券发行期间，收到了银行、保险和各类非银金融机构的踊跃认购，其中还包括部分境外投资者。中国宏桥借此机会展现了一把公司的整体资质。

践行绿色、高质量发展

值得注意的是，2021年中国宏桥获得投资者热捧，还不止这一个案例。

譬如，今年以来中国宏桥进行了两次配股，但公司股价仍是一路高歌，年内最高涨幅超过1.1倍。公司1月发行的3亿美元可换股债券上市后也获得非常可观的涨幅。

进入到6月，中国宏桥除了完成10亿元境内公司债发行，还于6月1日完成5亿美元无抵押优先票据发行，利率定价6.25%，为今年以来最低水平，并获得了6.9倍的超额认购。该笔美元债堪称近期美元债市场最强“黑马”。

中国宏桥这一套“组合拳”打下来，其实绕不开两个字——融资。所以，中国宏桥发债真的只是为了优化债务结构？却也不是。因为这家公司，除了是债券市场的“老拳王”，经营铝业主业也是强者中的强者，要发展主业当然需要有更加充裕的现金流支持。

不过为了响应国家“金山银山不如绿水青山”的号召，中国宏桥在发展业务过程中十分注重经济效益与环境效益相结合。率先走起了“绿色智慧一体化”的产业模式，加快布局科技创新，加大科研投入，向绿色发展及高质量发展发力。

举个典型的例子，为践行绿色发展战略，中国宏桥已规划将203万吨电解铝产能搬迁至云南以利用当地的低碳水电资源。截至目前，公司在云南已有30万吨项目实现投产，待到整体搬迁及产能爬坡，中国宏桥将更从容应对持续收紧的环保监管要求。

2021年3月，中国宏桥配股就是为了筹集资金用于云南绿色铝创新产业园项目及再生铝项目的开支。

即便仅从经济效益角度考量，中国宏桥践行绿色发展战略的做法也是有益的。招银国际在近期的研报中表示，中国政府的碳排放控制将延长电解铝行业强周期存续时间。招银国际认为，中国政府对于碳减排的强烈意愿将在短期到中期对于电解铝产能释放带来影响，这将使2021-23年中国原铝市场供应持续呈偏紧状态，而原铝需求预料将维持可观增长。

2021年1月以来，铝价进入新一轮上行周期，据招银国际预测现货铝价将维持在1.8万元/吨附近。铝价维持这个价格，中国宏桥能取得多大的经济效益，投资者可以拿出计算器好好算一算了。