西部证券：芒果超媒（300413.SZ）“季风剧场”表现符合预期，小芒发展良好，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，芒果超媒（300413.SZ）“季风剧场”表现符合预期，小芒发展良好。预计公司2021/22/23年营业收入170.3/200.6/232.3亿元，同比增长22%/18%/16%;归母净利润23.3/30.0/37.5亿元，同比增长18%/28%/25%。维持“买入”评级。

西部证券指出，“季风剧场”首部剧集《猎狼者》网络播放量和卫视收视率表现符合预期，高频高品质的内容输出有助于会员“破圈”。小芒App中，SKU数量仍在高速增长，布局剧本杀业务收入弹性高。

西部证券主要观点如下：

芒果TV“季风剧场”首部剧集表现如何?首部剧集《猎狼者》网络播放量和卫视收视率表现符合预期，高频高品质的内容输出有助于会员“破圈”。根据骨朵数据，《猎狼者》第1-3周的单周播放量分别位列全平台全部剧集(除爱奇艺外)排行榜的第3/1/1名。截至6月15日剧集完结，播放量总和达到9.1亿。根据百度数据，搜索《猎狼者》的用户中男性占比接近8成，芒果TV通过拓宽剧集品类来达成拓展用户圈层的目的已有部分成效。豆瓣评分7.5，属于口碑较好的档次。6月21日起《谎言真探》将接档《猎狼者》播出，题材为犯罪悬疑，其它“季风剧场”待播剧集题材丰富，涉及女性、家庭、现实主义等。

芒果TV下半年综艺有何看点?建议关注《哥哥的滚烫人生》及后续团综的招商和口碑情况。芒果TV下半年的重点综艺主要有新节目《哥哥的滚烫人生》、《中国制作人》、《哥哥团综》，以及“综N代”等。目前芒果TV尚未官宣嘉宾人选，首期录制将于6月22日在海南省海口市进行。西部证券预计《哥哥》的广告招商金额有望比肩《浪姐2》。

小芒电商及剧本杀业务发展如何?小芒App中，SKU数量仍在高速增长，布局剧本杀业务收入弹性高。预计目前小芒商城在售SKU数万个，在垂直品类上很具有特色，例如汉服、潮玩、IP衍生品等。5月小芒联动综艺推出了密室逃脱、剧本杀店铺预订功能，西部证券测算这块业务规模化后收入弹性较大。

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