光大证券：天齐锂业（002466.SZ）全资子公司引入战投落地，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，天齐锂业（002466.SZ）全资子公司引入战投落地，反转将至。预计公司2021-2022 EPS分别为0.3元、0.85元、分别上调96%、57%，新增预测2023年EPS 1.44元。对应2021-2023PE为192、67、39。鉴于公司全球行业龙头地位及资本结构的逐步改善，维持“增持”评级。

光大证券指出，2021年6月21日，天齐锂业公告全资子公司“TLEA”增资扩股引入战略投资者。鉴于澳大利亚税务局针对上述税务影响的审查评估时间可能较长，为了尽快完成交易，经与IGO协商，双方同意按照《投资协议》约定的时间在2021年6月30日或之前完成项目交割。

光大证券主要观点如下：

公司引入IGO战投事宜基本落地，双方仅差澳大利亚税务局审查和评估确认内部重组实施步骤是否将产生资本利得税。本次“TELA”增资所获资金将用于偿还银团并购贷款本金12亿美元及相关利息，剩余部分将预留在TLEA作为其子公司TLK所属奎纳纳氢氧化锂工厂运营和调试补充资金。届时，公司A+C类贷款还剩余6.84亿美金于2022年11月25日到期，B类贷款12亿美金于2024年11月29日到期，公司后续仍将推进各类融资方案。

锂精矿和锂盐产品价格均向好，业绩反转将至：受益于下游新能源汽车的快速发展，未来锂需求将持续向好。5%品位氧化锂价格已突破715美元/吨;氢氧化锂价格已连续26周上涨，已突破9.2万元/吨，主要系高镍三元需求旺盛;碳酸锂价格连续六周下滑后止跌回稳，目前企稳高位8.65万元/吨，后续仍有上涨空间。预计2021年和2022年市场锂盐中枢价格分别达到9万元/吨以及11万元/吨。

未来产能扩张指引明确：根据IGO公告，21年格林布什技术级+化学级锂精矿产能合计135万吨，后续III期规划总产能突破200万吨;锂盐板块后续新增澳洲4.8万吨氢氧化锂产线以及遂宁2万吨碳酸锂产线，中期锂盐产能规划将突破11万吨，较目前产能翻番。预计2021年和2022年公司锂精矿产能达到135万吨和163万吨;2021年和2022年公司锂盐产能保持4.5万吨左右。

布局全球最优质资源，抢占战略高地：公司是全球极少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一：矿石方面，公司控股子公司泰利森拥有的格林布什锂辉石矿氧化锂品位高达2.1%，同时开采成本位于全球成本曲线最左侧(如图5所示);盐湖方面，公司通过参股日喀则扎布耶20%的股权和参股SQM25.85%的股权分别布局禀赋优质的Atacama盐湖以及中国扎布耶盐湖。

风险提示：下游需求不及预期;行业供给侧产能过快释放;债务流动性风险;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;海外运营风险;技术路径变化风险等。