美银美林：现代牧业(01117）评级降至“跑输大市” 目标价下调至1.75港元

美银美林发表研究报告表示，现代牧业(01117) 2016年亏损7.42亿元人民币，大致符合该行预期。不过，由于需求减弱，公司管理层对2017年奶价前景相当审慎。美银美林表示，即使计及奶价因季节因素由今年上半年的每公斤3.85元人民币升至下半年的4.05元人民币，仍预期公司2017年亏损1.55亿元，因此将现代牧业评级由“买入”降至“跑输大市”，目标价由2.35港元降至1.75港元。

该行又称，公司预期2017年平均售价只有每公斤3.8至3.9元人民币，低于该行早前预期的每公斤4.15元人民币。因大股东蒙牛(02319) 进一步增持现代牧业股权至61.3%后，蒙牛对现代牧业的议价能力增加，令到现代牧业平均售奶价格受压。

美银美林预计平均售价每调整1%，公司盈利将调整8-10%，因此，该行目前预测平均售价为每公斤3.95元人民币，相当于2017年盈利减少近50%。此外，该行预期现代牧业下游业务2017年只能达到收支平衡。