中泰证券：敏芯股份（688286.SH）MEMS芯片平台型企业，首予”增持“评级

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，敏芯股份（688286.SH）MEMS芯片平台型企业，受益物联网迎成长。预计公司2021-2022-2023年营业收入分别为4.91、7.28、10.09亿元，同比分别增长48.73%、48.25%、38.68%；归母净利润分别为0.55、1.00、1.43亿元，同比增长32%、82%、43%，对应2021-2022-2023年PE分别为126、69、48，首次覆盖，给予“增持”评级。

中泰证券指出，公司依托MEMS传感器产品的自主研发和设计能力快速切入市场，实现收入和利润的快速增长。2016-2020五年内公司营收复合增长率为36%，公司2021年Q1营收为0.88亿元，同比增长52%，Q1归母净利润不考虑股权激励费用为0.12亿，同比增加95%。

中泰证券主要观点如下：

MEMS行业新锐，业绩触底反弹。公司成立于2007年，主要产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器，公司依托MEMS传感器产品的自主研发和设计能力快速切入市场，实现收入和利润的快速增长。2016-2020五年内公司营收复合增长率为36%，公司2021年Q1营收为0.88亿元，同比增长52%，Q1归母净利润不考虑股权激励费用为0.12亿，同比增加95%，营收和业绩触底反弹，主要是公司积极拓展客户，顺应市场需求、不断提升公司产品品类和性能，从而销售量和毛利率大幅增加所致。

国内MEMS市场规模约800亿元，公司成长逻辑在不断品类拓展。随着物联网和人工智能技术的不断发展，MEMS传感器作为信息获取和交互的关键器件迎快速发展，而据中商产业研究院发布的报告显示，2021年我国的MEMS市场将到达810亿元，同比增长15%；敏芯股份立足自身技术和设计+封测一体化模式从主要深耕手机、tws消费级麦克风MEMS到公司不断拓展电子烟（根据公司投资者调研内容公告，电子烟领域进展顺利，已与客户签订了战略协议，2021年会陆续放量。）、汽车等新领域，公司成长路径明显，虽然公司在部分领域全球前列，但整体市占率占比约5.9%，未来成长空间较大；另外MEMS本身产品注重工艺，公司此前发布公告合资公司打造MEMS中试线将进一步提升公司制造工艺和经验。

风险提示：专利诉讼对公司经营影响风险，新产品进展低于预期风险，市场规模测算偏差，下游需求不及预期风险，研报信息更新不及时风险。