非农数据靓不靓 美联储都不在乎？

北京时间20:30，美国将公布非农数据。因2月非农就业数据再度好于预期，投资者也再次预期均值回归，3月就业增长数据会稍放缓。

据智通财经了解，市场对3月就业增长人数预测中值为17.5万，低于2月的23.5万，但符合经济复苏成熟阶段的范围。

自经济复苏开始以来，总体失业率一直在下降。同时，广泛的U6失业率(包括失业者、气馁而不去找工作的人和那些想要全职工作的兼职人员)停留在9%左右一段时间了，如下图所示：

随着劳动力市场的不断完善，薪资随着劳动力需求的增加而增加，但符合岗位需求的员工供给有限。

这是美联储将要观察的关键领域，而且由于这种供需不匹配关系不是暂时的，美联储将关注劳动力市场的整体紧张状况，并认为薪资会越来越高。

这次就业报告会“糟糕”?会令美联储考虑放慢加息速度?这不太可能。事实上，美联储更可能是这样想的：当它看到有收紧货币政策的机会时就会收紧。由于股票价格相对较高，经济看起来健康，美联储的反应方式很可能是不对称的。

若此次就业数据表现强劲，美联储可能会更积极地推进资产负债表削减和每季度加息一次的计划。一个月的就业数据表现疲软，也不会改变美联储加息的步伐，而只会稳定收紧政策，即使是一连数月就业数据都表现差劲，美联储可能也只会将削减资产负债表的计划推迟到2018年，但美联储仍将在年内继续加息两次。

本周早些时候公布的ADP调查显示，私营部门增加了26.3万个工作岗位。这比预期的要多，创2014年以来最高月度增幅。该数据出炉后，美国股市反弹，但联邦公开市场委员会公布3月会议纪要后，这波反弹结束，因大多数委员倾向支持今年稍后缩资产负债表和渐进加息。

从初请失业金人数、PMI等数据来看，3月薪资增幅比2月低。这也许就是市场没有完全买ADP账的原因。这也是为什么投资者可以再次被强劲的就业报告惊讶到，尽管3月的情况几乎没有太大变化。

每月的数据是非常不稳定的，但这确实存在一个风险，即薪资增长将再次高于中位数预测。一旦投资者从联邦公开市场委员会会议纪要中恢复过来，他们可能会再次被就业报告震动到。下意识的反应很可能是预期美联储将更鹰派。