广发证券：维持瀚蓝环境(600323.SH)“买入”评级 目标价33.14元

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告，预计瀚蓝环境(600323.SH)2021-23年EPS分别为1.58/1.91/2.29元/股，按最新收盘价对应PE分别为12.59/10.46/8.7倍。公司处于产能集中建设投产期，预期2021-23业绩仍将保持20%+成长，给予2021年20倍PE估值，对应33.14元/股合理价值，维持“买入”评级。

广发证券主要观点如下：

公司上半年业绩预增30~38%，成长及分红兼备下低估值属性显著。公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021H1实现归母净利润5.99~6.36亿元，同比增长30~38%，业绩增长原因主要系众多垃圾焚烧项目陆续投产放量所致。此外5月公司公告明确未来三年累计分红不低于可分配利润的30%，公司成长与分红属性兼备下，对应7月20日收盘价PE(TTM)仅14.1x、2021年PE仅12.6x。

2015至2020年扣非业绩复合增长22%，充裕产能及畅通融资渠道保障成长持续。依托于固废业务的持续增长，2015年至今(扣除受疫情影响的2020年)扣非归母净利润增速均高于20%。截至2021Q1公司在运产能达2.30万吨/日、尚未投运产能0.99万吨/日，并于5月增资1300吨/日金山环保项目下，公司运营产能仍具提升空间。此外2021年至今公司已滚动发行26.8亿元超短融债券，发行利率仅2.5~2.9%。融资畅通保障充裕项目投产，持续保障公司未来成长性。

“焚烧+”布局拓宽成长赛道，职业经理人制度持续优化公司治理。“十四五”着重把餐厨、危废、医废等“焚烧+”产业纳入固废五年发展中，开启“焚烧+”高速发展窗口期。伴随佛山危废项目2020年投产，2920吨/日转运项目、1120吨/日有机垃圾项目(含餐厨)等产能也将于今年陆续投产，公司有望进一步夯实大固废布局，打开成长天花板。公司已完成通过内部转聘将高管转换为职业经理人，推动治理持续优化。

风险提示：固废项目建设进度不达预期;新建项目资产回报率下滑。