海底捞(06862)发布上半年业绩预期 料处于筑底上行

智通财经APP获悉，7月25日晚，海底捞(06862)发布中期业绩预期公告，集团预期截至2021年6月30日止半年度的营业收入约200亿元，同比上涨104%;预期净利润区间为8000万元至1亿元，去年同期亏损约9.65亿元。

海底捞公布预期公告后，26日早盘出现下跌，不过机构仍然给予充分信心，高盛维持该股中性评级，目标价45元不变。市场人士认为，短期消化后，企业的长期发展价值得以显现，股价预期自然也就会筑底向上。

公告称，2021年上半年净利润未达预期，主要源于内部管理问题。海底捞创始人张勇6月曾在股东大会上提到，内部管理问题是董事会关注的核心，如何实现制度化管理、流程化操作、跟踪式监督和数据化考核，说起来容易做起来难，但始终是其追求的目标。

公告也显示，海底捞一直密切关注市场状况并调整组织架构、商业策略及运作以减少负面影响。相关调整举措虽未披露，但可从一些机构发布的研究内容中初见端倪。如君临研究中心等机构提到的，通过组织架构调整实现权力下放、缩小管理半径以及强化门店人员能力建设等举措，极具针对性。

从机构分析报告来看，海底捞的内部管理方式一直处在动态变化中。从早期的师徒制到后来的家族长制度，从大小区的立与废到设置“教练”指导门店，从考核员工的“计件工资”制度到考核门店的ABC评级制度，均是为了适应发展需要而演化出现的。

公告中同样透露，上半年经营不达预期受到门店扩张带来的摊销成本增加较多，2020年下半年至2021年上半年新开门店达到首次盈亏平衡并实现现金投资回报的周期长于往期，海外门店在疫情肆虐下营业状况不及预期等因素影响。

2020年海底捞门店数量净增530家，虽能通过增加门店覆盖密度，减少顾客等待时间，进一步改善顾客体验，实现持续提升顾客满意度的目标。但受疫情反复影响，2020年国内接触型消费下降，新开门店投资回报周期被拉长，短期业绩承压局面未能得到缓解，并一直持续到2021年上半年。

根据国家统计局公布的数据显示，2021年上半年，在国内疫情整体可控情况下，接触型消费加快回升，餐饮消费规模基本恢复。市场回暖对企业经营自然是利好，业绩承压局面能否改变则需观察后续市场变化及海底捞调整措施的实际效果。

就当前情况而言，考虑到国内餐饮行业连锁化程度较低，存在巨大发展潜力，海底捞在供应链规模化、人才培养、组织架构创新调整等方面建立起的优势，以及新开门店逐渐完成筑底，市场看好未来持续向上增长的前景，短期业绩承压改变不了海底捞长期向好的趋势。

至于二级市场出现的波动，其实是在预料之中的，业绩不及预期自然会引发市场情绪起伏，属于正常反应。短期消化后，企业的长期发展价值得以显现，股价预期自然也就会筑底向上。