野村：降一拖(00038)目标价至3.92元 维持减持评级

4月12日，野村发表研究报告指出，下调一拖(00038)2017-19年每股盈测8%至13%，反映收入、毛利及财务收入预测较低，目标价由4.45元降至3.92元，相当于2017年市盈率预测15倍，估值昂贵，维持减持评级，该行较看好同业中国中车(01766)。

该行指，管理层11日在简布会上表示，首季行业情况基本温和，但正面对巨大挑战及调整，情况或在未来两年持续。该行相信集团利润率受压，今年经营利润率将由去年的2.7%降至2.4%，主因经济效益规模下跌、原材料价格上升。

该行提到，今年资本开支预算为6亿至7亿元人民币，远高于该行预期的2.18亿元人民币，管理层指资本开支主要用于产品升级。虽然该行对相关研究项目看法正面，但相信资本开支高企将拖累2017-19年自由现金流收益率。