高盛：现代牧业(01117)原奶价反弹慢 下调目标价至1.62元

4月12日，高盛发表研究报告指，下调现代牧业(01117)2017至2019年不计生物亏损的盈利预测5%至28%，以反映原奶价走势疲弱以及品牌奶的利润率偏低。目标价由1.72元下调至1.62元。

上游方面，该行预期今年奶牛淘汰率较低、原奶产量改善。不过，原奶价格走弱，饲料成本稳定，预期利润率较去年同期仅轻微好转。

至于液态奶方面，该行下调其利润率，主要由于该公司需要投资更多在品牌建设，而与蒙牛的合作短期无助改善盈利表现。该行估算今年生物亏损达5.7亿元人民币。

该行预期原奶价今年下半年始反弹，今年现代牧业原奶价每公斤3.91元，受季节性因素影响第二季表现续弱。

该行预期现代牧业与蒙牛将加强合作，蒙牛将负责经销现代牧业的品牌奶，高端巴氏奶竞争将会减低，近两年销售年复合增长率达20%。