慕尚集团控股(01817)重回盈利上升通道 2021年净利或回归至2019年水准

国民男装品牌GXG母公司慕尚集团，通过新零售的变革，正在重回盈利上升通道。

近日，慕尚集团控股(01817)发布盈喜，预期截至今年六月底止半年除税后溢利将介乎4500—5500万元人民币(以下单位等同)之间，而2020年同期为除税后亏损近1.33亿元。主要因为报告期内，新冠疫情对业务的影响大幅减少及毛利率增长所带动。

上半年业绩情况超出市场预期。此前华盛证券分析，2020年下半年慕尚集团线下店恢复明显，线上销售后疫情时代持续发力，预计21 年盈利转正。

行情来源：智通财经APP

在智通财经APP看来，考虑到服装行业重点的发力时间表通过会在每一年的下半年，则这意味着，如果不出意外，慕尚集团今年下半年的营收会较之上半年将会有较大幅度增长，而其净利润或会在1.3-2亿元之间。

这并非空穴来风。

以慕尚集团2019-2020年两年营收作为佐证，2019年其全年营收为37.21亿元，上半年和下半年的营收分别为16.86亿元、20.35亿元;2020年其全年营收来28.62亿元，上、下半年营收分别为10.87亿元、17.75亿元。

根据盈喜公告，虽较2019年的上半年8820万元的净利润仍有差距，但随着数字化转型的初步成功，2021年慕尚集团已走上高速增长的赛道——过往一年半的营收趋势变化已有展现。

早于2010年，为了加速线上渠道的搭建，慕尚集团先于市场一步展开了数字化转型。疫情之后，慕尚集团的数字化转型开始加速，目前已建立起了完整的上线下一体化的全渠道商业模式及供应链运营系统，同时新增电商代运营服务为品牌赋能。

据慕尚集团执行董事兼首席执行官余勇曾介绍，应对市场环境的变化，公司做了如下措施：线下深度整合，继续整合低效店铺;打通线上下壁垒，小程序发展分销;继续深化多品牌、国际化、全品类营销战略。

以今年618为例，此是GXG品牌转型后的第一场天猫官方大促。从销售数据上看，GXG整体销售情况良好，超过疫情前(2019年同期)水平，线下尤其直营渠道同比高增长;期间会员贡献亮眼，可能在某种程度上带动了其他品牌、品类销售。

今年618期间，GXG品牌实现销售额1.56亿元，同比增长17%。按渠道划分，线上销售额同比增长约10%。其中，成衣品类在主流电商平台的销售额较2020年、2019年同期分别增长7.7%、4.85%;毛利率达到53%，高于2020年同期的41%以及2019年同期的48%;京东渠道更是迅速放量，同比增长4269%。线下方面，GXG销售额同比增长38%，细分渠道普遍取得优异表现，直营渠道同比增长67%。

在此之前，慕尚与新经济SaaS 第一股微盟集团战略合作，通过围绕门店、品牌、营销、会员、导购等维度进行数字化探索，搭建了数字化商业模式，并带来了品牌的高转化率。

据智通财经APP了解，在线上渠道的大力促销下，慕尚集团线上销售占总收入的比重已经过半。从2020年全年和2021年上半年线上销售成绩单来看，数字化转型已为公司业绩增长打开了成长空间。

服装属于高频消费品，行业空间高达万亿级市场，有着较为明显的边际改善趋势。随着疫情的缓解，促消费、减税等政策落地以及旺季对消费刺激的影响，服装于2020年下半年已开始复苏。

华盛证券认为，慕尚集团公司上市一年即加入港股通，股票流通性和市场认可度提升，更看好其线上线下垂直一体化叠加数智化的优势，认为未来价值将逐步释放。

8月3日，国务院发布《全民健身计划(2021-2025年)》，更是引爆了相关运动服饰关联股票。如安踏、李宁、特步国际等均大涨。

数据来源：智通财经APP

从资金层面来看，在过去多个交易日里，慕尚集团获得资金的青睐，其在过去20个交易日里均呈净流入状态，共计净流入7495.73亿元。

就股价而言，其20个交易日股价较为稳定，显示资金正在悄然潜伏，不过其于8月4日尾盘开始爆发，当日涨幅达6.78%，随着国家全民健身计划的提出，未来或开启新一轮的上涨潮。