国泰君安：维持龙马环卫(603686.SH)“增持”评级 目标价32.2元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持龙马环卫(603686.SH)“增持”评级及2021-2023年预测净利润分别为5.4/6.35/7.46亿元，对应EPS分别为1.3/1.53/1.79元，维持目标价32.2元。

国泰君安主要观点如下：

业绩符合预期。

1)2021H1公司实现营收27.72亿元，同比增长14.78%；实现归属净利润2.11亿元，同比增长8.12%；实现扣非归属净利润1.93亿元，同比增长10.55%。

2)综合毛利率22.95%，同比下降3.89pct。3)公司经营性现金净流量-3.2亿，主要原因一是因为上半年支付了2020年业绩激励基金7,88万元，二是受政府财政结算时间差导致回款同比下降。

环卫服务稳健增长，环卫装备销量增长但毛利率下降。

1)2021H1环卫服务收入16.4亿元，同比增长12.65%，毛利率24.05%，同比下降0.9pct。2021上半年公司新增年化合同金额3.06亿元，合同总金额19.16亿元，分别排名行业第八及第六。目前待履行金额209.71亿元，在手项目充足。

2)2021H1环卫装备收入10.17亿元，同比增长8.45%。环卫装备销量3551辆，同比增长33.9%，其中，中高端销量2285辆，同比增加16.7%，市场占有率9.48%为行业第三。新能源环卫装备销量102辆。环卫装备毛利率22.44%，同比下降7.34pct，竞争加剧，成本上升，利润承压。

考虑多方因素公司终止定增，稳妥推进经营发展。

此前公司拟定增募资10.6亿元用于推进智慧环卫平台、新型环卫及厨余设备研发中心以及补流。目前综合考虑资本市场环境、公司实际情况以及市场价值表现与融资时机的协同等多方因素，公司决定终止此次定增，更稳妥推进经营发展。

风险提示：装备订单低于预期、服务订单低于预期。