美银美林：注资广发银行不利股价 降国寿(02628)评级至“中性”

4月25日，美银美林发表研究报告，下降中国人寿(02628)评级，自“买入”降至“中性”，目标价由26.46元轻微上修至26.5元。该行指国寿将注资广发银行持股44%，造成其股价不确定因素，广发行刚公布其非公开配股计划，目前并不知道国寿是否增持至51%，也未知注资的资金来源。

但是，美银美林认为，国寿H股估值仍不算贵，加上其寿险业务及银行业务间有协同效益，但是实行需时。行业基本因素仍在改善中，该机构相信国寿盈利可于首季见底。

该行评估，国寿增加对广发行投资，将致其分类加总(SOTP)价值下降，主要由于内银估值较低，并预计广发行于未来两年仍需要进一步注资。除此之外，内险在新的“偿二代”框架下，其偿付利润率将大幅低于同业中国平安(02318)。