德银：给予安徽海螺(00914)“买入”评级 目标价35.3元

智通财经获悉，德银4月26日发表研报表示，安徽海螺水泥股份(00914)2017年首季收益持续恢复，核心收益同比增长59%，给予35.3元目标价，“买入”评级。

核心收益同比增长59%

海螺公布一季度业绩，税后净利为21.5亿元人民币，每股收益为0.41元人民币，同比增长86%，略微超过德银0.39元人民币的预测。这意味着海螺完成了德银对其2017财年全年预期的19%，和市场对其一致预期的20%，这比往年首季有所提前。

撇除对青松和冀东4.83亿元的一次性处置收益，受惠平均每股收益同比大幅恢复26%，海螺核心收益同比上涨59%。首季再创造了14亿元自由现金，以致海螺处于净现金状态。

首季毛利为65元每吨，符合德银预期

尽管2016年第四季度实现每吨毛利78元，毛利季节性回落至65元每吨。该行全年毛利预期为65元/吨，市场一致预期为72元/吨。然而，四月全国范围内价格同比上月上涨15元，而煤炭价格与上月持平。因此，海螺趋向于在第二季度恢复至80-85元/吨，该行估计海螺将达到甚至超过预期。在产能方面，首季只按年轻微增长3%至5930万吨，全年目标为6%。首季市场销量实际同比下降0.3%，所以海螺市场份额持续增长。德银预计，接下来几个季度，为满足强劲的市场需求，海螺日均产量恢复至90至100万吨(首季为66万吨)。

第二季度价格好于预期

年初至今，全国水泥价格上涨3.9%，连续8周从2月下旬至3月上旬低点回升。海螺主要产能在中国东部地区，该区域年初至今价格增长5.3%，三轮成功涨价后，从低点上涨11.5%。江西价格战已经结束，价格从三月下旬以来反弹。

鉴于全国水泥库存水平比往年低8-16%，德银预计，价格持续上涨。