百奥家庭互动（02100）：新游表现出彩 “IP+爆款+超进化”战略勾勒成长远景

近几月来，受外部消极因素扰动，游戏行业上市公司普遍遭遇较大卖压，资本市场对于相关公司的风险偏好有所下移。此间，百奥家庭互动（02100）亦受拖累，短期股价表现差强人意。

业绩层面，据百奥家庭互动披露的中期财报，期内公司实现收入5.2亿元（人民币，单位下同），经调整净利润6929.5万元。仅就核心财务数据的变动来看，乍一看公司上半年的业绩似乎并无过多亮点。

但需要指出的是，由于游戏行业的特殊性，企业存在递延收入（确认为合约负债）的情况。以百奥家庭互动为例，递延时限通常在60-120天左右。期内，公司旗下同名页游知识产权IP衍生的宠物收集及养成游戏《奥奇传说手游》已在国内正式推出。推出前后，该款游戏的热度居高不下，用户数量和口碑持续攀升，接下来该游戏料将不断兑现外界的高预期，并对公司的业绩产生较长远的积极影响。

峰回路转路未不定，大道当然再显峥嵘。展望未来，在“IP+爆款+超进化”战略的引领下，百奥家庭互动有望通过打造“系列爆款”来实现公司的“IP超进化”，而在此进程中，公司的业绩弹性料将充分释放，成长远景值得期待。

“页转手”恰逢其时，业绩潜力待释放

成立于2009年的百奥家庭互动，在经过十数年的发展后俨然已成长为网页游戏行业龙头，多年来相继推出《奥拉星》《奥比岛》《奥奇传说》等明星产品，积累了一大批原创优质IP。

虽然是页游起家，但百奥家庭互动并没有囿于自己的传统优势领域。近年来，公司积极向手游业务拓展，接连推出《食物语》《奥拉星手游》《造物法则二：先锋影响》《奥奇传说手游》等手游，并取得良好市场表现。

从百奥家庭互动的中报来看，期内公司手游的贡献持续扩大，其中于今年4月中旬方才正式推出的《奥奇传说手游》表现尤为靓眼。期内，该款游戏的收入贡献占比达到31%，“吸金”潜力可见一斑。

《奥奇传说手游》备受欢迎可谓有目共睹。早在该游戏正式推出以前，该游戏便已频频荣登TapTap预约榜第一及哔哩哔哩弹幕网热搜前五名，并获得多项行业大奖，包括2020 OPPO开发者大会“最受期待游戏奖”、第五届金陀螺奖“年度期待新游戏”、第六届黑石奖“硬核年度最受期待游戏”以及“硬核联盟超明星推荐”。推出后，《奥奇传说手游》首日即登上苹果App Store免费榜第一，并登上苹果iOS畅销榜第十三位。

报告期内，百奥家庭互动继续推进全球化战略。截至期末，公司手游已成功在港澳台、日本、南韩及欧美地区推出，出海战略取得阶段性成果。但需要指出的是，百奥国内与海外市场的产品发布联动性较强，由于期内公司仅推出一款游戏，对百奥的海外市场收入产生一定拖累。不过当前百奥家庭互动海外发行团队日趋成熟，再考虑到公司对于海外市场高度重视，未来在海外拓展方面保持较大力度的背景下我们有理由相信百奥的海外表现将上台阶。

受益于多款游戏表现靓眼，叠加百奥家庭互动在海外市场渐入佳境，期内公司的平均季度付费账户数量达到210万户，同比增长10.5%，良好增势再次从侧面印证了公司游戏备受市场欢迎。

盈利表现方面，截至6月末百奥家庭互动的毛利为2.4亿元，对应毛利率为46.2%，较去年同期提升了8.1个百分点，盈利能力显著提升。

“IP+爆款+超进化”，战略升级锚定前路

透过此份财报，相比于已是明牌的中期业绩，百奥家庭互动的长期看点或更值得投资者重视。智通财经APP获悉，公司已对未来战略进行了全面的升级，接下来百奥家庭互动将围绕“IP+爆款+超进化”这一核心战略，加快自身发展步伐。

展开而言，新战略透露了百奥家庭互动想要凭借此前积累下的诸如奥比岛、奥拉星、奥奇传说、食物语等丰富的IP资源，通过打造“系列爆款”来实现公司的“IP超进化”。

智通财经APP认为，就百奥家庭互动的背景与实力看，公司借助已有的IP以及打造新的爆款来实现IP的超进化并无违和感，反而是顺理成章的结果。

首先，从公司实力来看，如前文所述百奥家庭互动在游戏细分赛道深耕多年，积累了丰富的研发、运营经验，并且已培育了一大批种子玩家群体，用户基础较好；其次，公司的IP本身便是游戏领域中的知名IP，这些知名IP就意味着内容和流量，通过IP来实现百奥与用户的深度绑定，同时利用IP矩阵来实现百奥用户自有流量池的积累和拓展，进而实现打造“系列爆款”游戏来完成IP的“超进化”；最后，近年来公司不断加大研发投入，据公司中期业绩会披露数据，当前公司员工数量已超过1100人，较去年底的800余人增幅明显，且增量主要来源于研发团队。

综合来看，上述举措料将会助力公司逐步实现IP从细分市场到大众领域的扩圈，实现百奥IP从国内市场走向全球化市场，伴随百奥家庭互动持续扩充产品线，同时不断深化全球化战略，上述举措料将为公司的可持续发展打下良好基础。

战略升级已然锚定前路，同时公司也储备了足够多的新手游。根据披露，下半年百奥家庭互动计划推出多款新游戏，包括《奥比岛手游》《拂晓胜利之刻》等产品。其中，备受瞩目的《奥比岛手游》传承了12年页游IP，累计注册用户数达到3亿多人，是一款以收集养成、模拟经营和装扮为主要玩法的休闲社区游戏。考虑到该IP与《奥奇传说手游》一样已有较大的用户基数，同时还有同类型IP《摩尔庄园》的前期火爆上线作为参照，智通财经APP认为《奥比岛手游》上线后或将复制后者的成功。

而放到更长的时间周期来看，2022年-2023年百奥家庭互动的储备手游达到6款，其中二次元游戏2款、女性向游戏3款、宠物收集游戏2款，公司在以上三大细分领域持续研发，不断加强“Z世代”游戏文化品牌建设。

而在全球化战略方面，百奥家庭互动的手游将持续在港澳台、韩国、日本及欧美地区推出。据悉，按照计划，《奥奇传说手游》将于今年9月在港澳台地区推出。

回看资本市场上的动态，期内，百奥家庭互动正式获纳入MSCI（明晟）中国全股票小型股指。据了解，该指数重点计量中国市场小型股的表现，是机构投资者最常采用的指数之一。智通财经APP认为，获纳入该指数有助公司提高交易流动性及扩大股东基础，从而体现百奥的投资价值及提高百奥在资本市场的知名度。

“IP+爆款+超进化”战略锚定前路，新游储备丰富，再考虑到此前百奥家庭互动引入腾讯作为主要股东，双方在游戏研发、发行、运营及推广方面料将充分发挥协同效应。就成长远景来看，百奥家庭互动的长期看点颇多。未来一旦如期实现IP“超进化”，公司的业绩和股价均有望迎来强劲的增长。