东吴证券：维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 智能混动SUV玛奇朵上市预售 爆款可期

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级，看好自主品牌崛起，尤其看好公司的本轮新车周期持续向上。维持其2021-23年归母净利为85/124/161亿元的预期，同比增58.1%/46.1%/29.6%，对应EPS分别为0.92/1.35/1.74元，对应PE为68/47/36倍。新一轮产品周期持续放量，基本面表现领先行业，首选长城汽车。

事件：8月29日，长城旗下魏派品牌原VV5全新改款玛奇朵上市开启预售，预售价14.68-16.38万元。玛奇朵是魏派品牌全新改款后继摩卡之后的第二款车，主打柠檬DHT混动的优秀动力性能和燃油经济性，综合续航可达1100km。

东吴证券主要观点如下：

新一代混动技术+咖啡智能座舱/驾驶加持，竞争力强劲销量有望持续攀升：

2021H1魏派首款“智能汽车人”摩卡上市，以行业领先的智能科技实力和越级豪华配置树立自主品牌新标杆。魏派第二款全新车型玛奇朵则以“快、顺、静、省”的智能混动为主打特色，

1)动力领域，玛奇朵零百加速8.5s、油电混动双模式无感切换、1100km超长续航和百公里油耗4.7L四大硬核实力满足消费者“舒适、续航、体验、经济”等不同需求。

2)智能化领域，座舱方面，玛奇朵搭载高通8155座舱芯片，配备12.3/14.6英寸大尺寸中控屏幕+WHUD(部分)+AI智能语音助理+AI智能脸部识别(部分)等实用功能;驾驶方面，玛奇朵全系标配L2级别辅助驾驶功能+360全景环视影像，并提供L2.5级别HWA高速公路辅助驾驶/ESS紧急转向辅助/全自动融合泊车/遥控泊车等，智能水平领先同价位同级别竞品车型。智能+混动双向助力销量有望持续攀升。

长城柠檬DHT混动品牌首款面世，加速智能混动新蓝海市场规模扩大。

1)市场规模方面：国家双积分/碳中和政策日渐趋紧，中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中也已明确未来汽车行业混动画发展方向。传统混动市场以日系HEV强混+德系48V轻混以及PHEV插混等车型为主，渗透率不断提升。根据交强险数据，2021Q2插混PHEV车型渗透率已达2.15%，日系混动渗透率已达2.82%，处于快速提升通道。

2)格局方面，自主头部企业混动技术解决方案比亚迪DM-i、长城柠檬DHT、吉利GHS2.0于2021H2先后面世，在节油经济性、动力输出性和成本方面达到行业领先水准。作为长城搭载柠檬DHT首款SUV车型，玛奇朵凭借强智能+混动的优势加持，有望加速市场规模实现进一步扩张。

风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。