东吴证券:维持阳光电源(300274.SZ)“买入”评级 逆变器毛利率逆势提升 储能持续高速增长

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持阳光电源(300274.SZ)“买入”评级,基于光伏...

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持阳光电源(300274.SZ)“买入”评级,基于光伏行业景气度上升的优势,调整盈利预测,预计21-23年归母净利润为30.1/39.1/52.05亿元(前值29.96/40.12/53.21亿元),同比54%/29.9%/33.1%。

东吴证券主要观点如下:

2021H1公司归母净利润7.57亿元,同比增长69.68%:

公司发布2021年半年报,2021上半年实现营业收入82.1亿元,同比增长18.27%;实现利润总额9.04亿元,同比增长86.98%;实现归属母公司净利润7.57亿元,同比增长69.68%。其中2021Q2,实现营业收入48.63亿元,同比下降4.55%,环比增长45.32%;实现归属母公司净利润3.7亿元,同比增长29.18%,环比下降4.26%。2021Q2减值计提9800万元,研发费用环比增长1.45亿元部分影响业绩,整体符合我们的预期。

逆变器出货高增,全年芯片保障较为确定:

2021H1逆变器收入约35.91亿元,同增54.51%,其中2021Q2约19.6亿元,环比增加约20.25%;2021H1逆变器出货17.5GW,同增约84.21%,其中2021Q2逆变器出货9.5GW,环比增加18.75%。

储能高增亮眼,规划宏大:

2021H1储能收入9.2亿元,同比大增267.38%,其中2021Q2收入约5.20亿元,环比增加29.98%;据BNEF预计,2021年储能装机达到9.7GW/19.9GWH,同比增长83%。2021年全年目标出货3-4GWh,同增275%-400%,按中值测算市占率约18%,同比提升约10pct。我们预计公司2021年储能收入35亿元+,同增200%+,高增长亮眼。储能业务方面实行“无电芯”战略,与顶尖电池厂合作,充分发挥公司电力电子与熟悉电网优势,率先抢跑。

变流器、电站业务稳健增长:

2021H1风电变流器出货5.95GW,同比增长约48.78%,其中2021Q2出货3.45GW,环比增加38.04%,全年目标仍维持10GW不变。2021H1电站收入26.89亿元左右,同比下降25.86%,我们预计下半年EPC业务有所修复。

公司继续加大研发投入,提高自主创新能力,夯实核心竞争力。

2021H1公司研发投入5075.5万元,同比增加68.54%,主要系研发投入人员、材料大幅增长所致,研发人员占比约40%。截至2021年6月份,公司累计获得专利权1740项,其中发明724件、实用新型865件、外观设计151件,其中2021年上半年新增169项专利权,均系原始取得。

其中国外专利6件,国内发明专利71项、实用新型专利65项、外观专利27项。并且依托行业领先的技术储备,积极推动行业内相关标准的制定和优化,已先后组织起草了多项中国国家标准。

风险提示:竞争加剧等。

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