调研记录|卫星石化（002648.SZ）：年产18万吨丙烯酸及配套丙烯酸酯装置可迅速建设填补市场空缺 与同济大学成立联合实验室支持产品个性化调整

智通财经APP讯，卫星石化（002648.SZ）在9月2日接受调研时表示，天然气价格上涨是因为今年夏季美国气温高于去年同期，随着气温下降，天然气需求缓解，价格会回落。加上乙烷的价格主要取决于供需关系，且乙烷与美国乙烯存在价格平衡业态，本次天然气价格上涨对乙烷的影响不大。由于国内新增产能少、需求向行业龙头集聚、国内供需不平衡以及新建项目审批难度增加，市场对于新增产能的预期变弱，在上游原料价格支撑下对丙烯酸及酯的价格接受度提高。公司的年产18万吨丙烯酸及配套丙烯酸酯装置具备建设条件，依托上下游的配套优势，可迅速建设填补市场空缺。公司与同济大学成立联合实验室，通过产学研平台更好对产品进行个性化调整，比如SAP产品，今年7月通过了美国宝洁公司的供应商认证。公司今年将有25万吨聚醚大单体、25万吨双氧水项目建成投产。公司在连云港基地布局了年产30万吨的碳酸酯产品，第一套15万吨的装置已经在推进计划2022年下半年投产，第二套15万吨装置计划于2023年投产。公司的副产氢气自用于生产22万吨双氧水，今年还在建25万吨双氧水，将作为电子级化学品销售。其次还用于为园区内企业供氢，并随着氢能源产业的推动，国内外的企业也在与公司洽谈氢气的采购意向。

具体问答实录如下：

问：公司连云港项目一阶段以及二阶段主要包括哪些装置?从产业规划上有什么不同吗?

答：目前已进入稳定运行的连云港一阶段项目包括为 125 万吨乙烯配套的 40 万吨/年*1 套 HDPE 装置、73 万吨/年*2 套环氧乙烷装置、91 万吨/年*2 套乙二醇装置，主要考虑以大宗化学品快速进入市场，以规模优势早投入早产出;而连云港二阶段项目更加注重下游高端化学品及新材料为布局，考虑未来成长空间。因此，包括为 125 万吨乙烯配套的 40 万吨/年*1 套 HDPE 装置、73 万吨/年*1 套环氧乙烷装置、60 万吨/年*1 套苯乙烯装置。环氧乙烷下游建设 25 万吨/年*2 套聚醚大单体装置、10 万吨/年*1 套乙醇胺装置、15 万吨/年*2 套电池级碳酸酯系列;苯乙烯下游建设 40 万吨/年*1 套聚苯乙烯装置。

问：今年以来天然气的价格不断上涨，对乙烷的价格有影响吗?

答：自美国页岩气革命以来，受天然气与丙烷在燃料领域的需求拉动，大力推动了天然气与丙烷的出口。一是在油田与气田开采过程中，首先会将天然气分离去销售，而乙烷、丙烷与丁烷等的混合气NGL 会被收集去分离，在 NGL 中乙烷含量占 40%左右，丙烷占 35%，其他是丁烷、戊烷等。所以随着天然气与丙烷大量对外销售，乙烷自然出现大量富余，当前每年乙烷产量约 4600 万吨，带动了美国约有 80%的乙烯产量来自于乙烷，因此乙烷的价格主要取决于供需关系。

二是现在除用于本土乙烷裂解、出口外，仍有 1000 余万吨的乙烷被回注地下。所以乙烷的价格长期处于较低的位置，一旦乙烯与乙烷的价差收窄，美国乙烷裂解装置即会降低负荷或停产检修，造成大量乙烷过剩导致能源公司增加乙烷回注成本，这也形成了乙烷与美国乙烯价格的平衡业态。

三是天然气价格上涨很大因素是今年夏季美国气温高于去年同期，为了降温，因此用气量增加，导致天然气价格上涨。随着气温下降，天然气需求缓解，价格会回落。

因此，本次天然气价格上涨对乙烷的影响非常有限。

问：今年丙烯酸及酯的价格走势非常强，最近价格有回调，如何看待后续市场?

答：如果对照丙烯酸丁酯、丙烯酸异辛醇的原料丁醇与辛醇的价格走势，丙烯酸及酯的价格并不算最强。仅体现几个实际因素的影响：一是近年来国内新增产能极少，自 2016 年供需出现弱平衡后，近年来供需结构发生本质变化，供应趋紧。未来两三年内规划产能也非常有限;二是在需求端，丙烯酸下游产品包括高吸水性树脂、减水剂、絮凝剂与光固化涂料的需求强劲，年均增速近 12%;丙烯酸酯下游包括胶粘剂、胶粘带、涂料乳液、造纸乳料与纺织乳液等需求稳步增长，且向行业龙头集聚，年均增速 10%左右;三是国外产能集中度高且近几年无扩产，反而原有装置出现检修的频率再增加，叠加疫情影响，供应不足，国内出口增加，加剧国内供需不平衡;四是双碳政策后，新建项目审批难度增加。市场对于新增产能的预期变弱，在上游原料价格支撑下对丙烯酸及酯的价格接受度提高。目前产品价格远远未到历史最高水平。而公司有一套年产 18 万吨丙烯酸及配套丙烯酸酯装置具备建设条件，依托上下游的配套优势，可迅速建设填补市场空缺。因此，在供需格局此消彼涨的形势下，丙烯酸及酯后续行情依然看好。

问：公司后期规划了电池级的碳酸酯产品，能否讲解一下具体产品的构成及定位?公司有计划继续做 VC 和 FEC 等添加剂吗?

答：根据新能源产业发展的需求，公司在连云港基地先布局了年产30 万吨的碳酸酯产品，第一套 15 万吨的装置已经在推进，计划 2022年下半年投产;第二套 15 万吨装置计划于 2023 年投产，后续根据市场需求情况再规划扩产布局。第一套装置包括 6 万吨电池级 DMC、5 万吨电池级 EC、4 万吨电池级的 DEC 及 EMC。公司进入该领域具有以下几个方面优势：一是公司具备从原料到产品的全产业链，尤其是乙烷原料其纯度达到 99%以上，原料高纯度的天然秉赋使得下游更适合生产对纯度要求高的产品;二是生产工艺使用的环氧乙烷是自产的，二氧化碳是乙二醇生产过程中产生的，这是双碳要求下捕捉二氧化碳的绿色低碳措施;三是生产过程中生产 1 吨 DMC 将副产0.6 吨乙二醇，副产品的价值近覆盖原料成本，因此该产品成本优势非常明显;四是公司目前产品结构已涵盖电解液四种溶剂，同时公司有子公司采用氯气为原料生产中间体，可利用其生产条件进一步规划VC和FEC添加剂产品，将公司打造成电解液一站式采购平台。

问：公司对氢气利用方面是如何打算的?

答：公司采用丙烷脱氢以及乙烷裂解的工艺则自然会大量副产氢气，而且氢气纯度可达到 99.999%，可直接作为氢能源使用。目前公司每年在平湖基地氢气为 7.2 万吨，连云港基地为 7 万吨。到 2023年公司氢气产量将达到近 30 万吨，应是华东地区最大的氢气生产商。目前：一是公司自用生产 22 万吨双氧水，现做到电子级 G1G2标准，也是华东地区主要光伏企业清洗液的供应商。今年还在建 25万吨双氧水，计划做到 G3G4 级，将作为电子级化学品销售;二是为园区内企业供氢，现在平湖基地已在外供，连云港基地待园区内企业建成也可具备供氢条件，为提供园区循环经济，提升园区品质创造更好条件;三是随着氢能源产业的推动，国内外的企业也在与公司洽谈氢气的采购意向。嘉兴市政府也推出氢能发展规划，会为氢气的使用提供新的业务机会。公司在 2019 年已经成立氢能科技公司，为新业务发展准备条件。公司的氢气是成本最低的氢气。

问：公司的研发定位是偏材料合成方面，还是偏下游应用解决方案?

答：这与公司的产品体系有关系。目前的研发方向分为三部分：第一，技术创新，创造成本优势;第二，催化剂创新，研发难度最大。公司丙烯酸、EO、DMC、α -烯烃、POE 都要用催化剂;第三，配方创新。这是合成与应用不能分割的。比如聚醚大单体需要与下游的客户紧密联系，具有定制化需求。我们与同济大学成立联合实验室，即通过产学研平台更好对产品进行个性化调整。比如 SAP 产品，也非常注重合成与应用，今年 7 月通过可美国宝洁公司的供应商认证，用了 13 年的时间，突破国际技术垄断，达到国际水平。不断根据客户的需求调整配方。所以合成和应用是分不开的，公司的研究中心一半是合成实验室，一半是应用实验室，紧密结合，最终为客户提供解决方案。

公司本身是从下游高分子材料发展起来，基因中就是为客户进行研发创新，为其创造价值。所以现在公司去做聚醚大单体、电池级产品都是顺势而为，水到渠成。

问：公司明确以轻烃一体化为核心，打造低碳化学新材料科技公司的战略，能分享一下具体实施的情况以及对公司未来成长的影响吗?

答：公司自 2017 年提出了两个五年计划，今年恰是第一个五年计划的收官之年，而第二个五年计划的部分项目已开始布局。可以看到的是：

一是 2021 年将有 25 万吨聚醚大单体、25 万吨双氧水项目建成投产;二是 2022 年上半年计划是连云港二阶段项目包括 125 万吨乙烯、73 万吨环氧乙烷、40 万吨 HDPE、60 万吨苯乙烯建成试生产;2022 年下半年计划是 25 万吨聚醚大单体、40 万吨聚苯乙烯、15 万吨碳酸酯系列、10 万吨乙醇胺项目建成投产;三是 2023 年底计划80 万吨 PDH 与 80 万吨丁辛醇项目建成。该项目一方面补足现有 C3产业链中丙烯的缺口;另一方面丁辛醇与丙烯酸配套生产丙烯酸丁酯与丙烯酸异辛酯，形成产业链的闭环，更具优势。

以上项目都是目前正常实施的项目，确定了公司未来三年的成长性。同时，根据新闻联播和人民日报最近的报道，乙烷裂解是绿色低碳工艺，其综合能耗不到石脑油裂解的 50%，具有较好前景的项目，也为公司后续加快发展带来了信心。

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