国海证券：维持上汽集团(600104.SH)“增持”评级 海外市场助力自主品牌销量稳定增长

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，维持上汽集团(600104.SH)“增持”评级，预计2021-23年营收分别为8171/8875/9488亿元，同比增速分别为10.1%/8.6%/6.9%;归母净利润分别为251/274/315亿元，对应EPS分别为2.15/2.34/2.70元。

事件：公司发布2021年8月产销报告：8月销量总计45.34万辆，同比-10.1%，环比增28.6%;1-8月累计销量310.32万辆，累计同比增3.1%。8月生产总计42.63万辆，同比-14.5%，环比增23.7%;1-8月累计生产311.01万辆，累计同比增4.9%。

国海证券主要观点如下：

合资品牌产量环比提升，芯片影响减弱，上汽大众销量环比增75.5%，远超预期。

合资品牌中，生产端上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱环比分别+65.3%/+23.4/+4.5%，主要系芯片短缺缓解，环比均有大幅增加，后期芯片供应逐步增强，弥补库存将带动批售量提升。

销量端，上汽大众销量12.30万辆，同环比分别-15.2%/+75.7%，同比降幅较7月收窄32.6pct，环比远超市场预期;上汽通用销量10.60万辆，同环比分别-18.0%/+17.8%;上汽通用五菱得益于新能源市场的良好，8月销量13万辆，同环比分别-12.1%/+18.2%，销量端表现均优于行业水平，同时上汽大众全新帕萨特、新途观L、新途观X、上汽通用全新威朗Pro(9月上市)等新车型上市，将推动合资品牌销量进一步提升。

海外市场同比翻倍，助力自主品牌销量稳定增长。

自主品牌中，上汽乘用车销量6.50万辆，同环比分别+38.9/+30.0%，1-8月累计销量41.44万辆，累计同比增20.8%;上汽大通销量1.7万辆，同环比分别+1.9%/-8.9%，1-8月累计销量14.15万辆，累计同比增41.2%。自主品牌大幅增长，主要得益于海外市场及新能源市场的靓眼表现。

海外市场MG品牌和上汽大通品牌均实现同比增长翻倍，其中MG品牌以海外销量3.3万辆，强势保持中国单一品牌海外销量冠军，海外市场的突破成为公司自主品牌销量的新增长点。下半年自主品牌迎来强产品周期，8月名爵6PRO、荣威i5GT潮改版、新款科莱威clever等产品上市，年内还将迎来荣威鲸、名爵ONE等车型上市，有望推动自主品牌持续向上。

新能源汽车销量7.1万辆，创中国车企月销新纪录，除MINIEV外，其他品牌同步发力，自主品牌荣威、MG、R汽车新能源车合计销售超过1.7万辆，同比增390%;上汽大众销售新能源车近0.5万辆，同比增168.3%。

公司8月迎来多款全新产品上市，智己品牌首款豪华智能电动轿车L7上市，广受好评，引领公司自主品牌冲击高端市场;宝骏KiWiEV预售20天订单量突破6000台，有望成为继MINIEV后的新增长点;上汽大众ID.3预计于10月上市，组建MEB电动车三剑客，进一步提升新能源销量。

风险提示：新品销量不及预期;汽车芯片短缺减缓不及预期;新能源市场销量增速不及预期。