天风证券:维持浦发银行(600000.SH)“增持”评级 目标价11.06元

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持浦发银行(600000.SH)“增持”评级,预计21...

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持浦发银行(600000.SH)“增持”评级,预计21-23年业绩增速为7.68%/8.33%/7.57%,予其2021年0.6倍PB目标估值,对应目标价11.06元。

天风证券主要观点如下:

二季度营收同比增速转正,业绩释放降速

上半年营收同比下滑3.99%,其中二季度同比增长4.04%,增速转正。主要系净利息收入同比增速转正,以及交易性金融资产及贵金属公允价值变动正向贡献大幅提升。上半年归母净利润同比增长3.05%,增速较一季度降低4.65pct,主要系二季度减值损失同比计提幅度提升。

公司持续提升中收业务经营能力,上半年财富管理收入达35.74亿元。管理零售AUM达3.51万亿元,同比增长58.58%。

净息差下行,信贷投放维持较高增速

上半年净息差为1.84%,较去年全年下滑18bp。主要系资产端定价走弱,收益率较去年全年下滑23bp,其中贷款下滑33bp。公司继续深化业务结构转型,加大支持实体经济力度。资产投放增长较快,上半年贷款平均余额同比12.21%,贷款占生息资产平均余额比例较去年全年提升0.8pct至62.75%。贷款平均余额中,对公贷款占比提升0.14pct至51.35%。

从信贷投放结构来看,对公方面持续加大制造业支持力度。上半年新增对公贷款中24.77%投向制造业,制造业贷款余额中,中长期贷款占比较上年末提升2.87pct。零售方面经营贷余额较上年末提升11.80%,占零售贷款比提升1.70pct至19.87%,个人住房贷款占比提升1.53pct至48.91%。

公司持续优化负债结构,上半年客户存款平均余额中活期占比43.53%,较去年全年提升2.49pct。结构优化带动成本下滑,存款平均成本率下滑12bp。

资产质量持续改善,短期资本压力不大

二季末不良率和关注类贷款占比环比下降2bp和26bp至1.64%、2.26%,均延续下滑态势,资产质量持续改善。零售贷款不良率下滑较为明显,其中信用卡不良率较上年末下滑56bp,个人经营贷款不良态势改善。拨备覆盖率151.26%,环比下滑3.02pct。

二季末总资产同比增速较一季度下滑2.49pct,其中贷款增速下滑1.81pct,但仍维持在13.45%的较高增速。信贷投放对资本造成一定消耗,二季末公司核心一级资本充足率环比下滑9bp至9.42%。此外公司尚有500亿可转债未转股,短期资本压力不大。

夯实长三角区域发展优势

公司充分发挥立足上海的优势,持续夯实长三角区域发展基础。创新推出特色金融服务,发挥强获客能力优势。长三角地区客户积累较好,企业客户达38.5万户、零售客户超5508.25万户。

风险提示:信贷需求不足,信用风险波动。

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