浦银国际：重申云顶新耀-B(01952)“买入”评级 目标价升至93.3港元

智通财经APP获悉，浦银国际发布研究报告称，重申云顶新耀-B(01952)“买入”评级，目标价调升至93.3港元。

浦银国际主要观点如下：

引入用于治疗肾脏疾病的BTK抑制剂XNW1011。

此次引入的XNW1011(或称SN1011)为第三代BTK抑制剂，其于7月在国内完成I期临床，共入组71例健康受试者，剂量爬坡至800mg。根据临床I期数据，其具备高选择性、优良药物动力学特性、强劲靶点作用及安全性。

作为交易对价，云顶新耀将向信诺维和中抗制药支付：

1)预付款：合计支付予信诺维和中抗制药1200万美金预付款(约7750万人民币);

2)开发里程碑付款：后续根据II期临床启动、产品获批等关键里程碑事项支付最多不超过1.29亿美元的开发里程碑付款(约8.3亿人民币);

3)销售里程碑付款：若XNW1101成功获批上市，云顶新耀还将在销售额净额达到2.5亿美元和达到40亿美元时分别按不同的比例支付最高不超过4.2亿美元销售里程碑付款(约27.1亿人民币);

4)特许权使用费：年销售额不超过20亿美元部分最高支付1.8亿美元特许权使用费(约11.6亿人民币，特许权比例约为9%)，年销售额超过20亿美元部分将按12%的比例支付特许权使用费。

与AbCellera达成研发合作协议。

未来云顶新耀将与AbCellera合作对多达10种靶点进行研究，初始项目将专注于肿瘤相关靶点。AbCellera拥有从TrianniMouse®获取全人源化抗体以及使用OrthoMab蛋白工程平台将任意两种抗体合成天然双抗的专有技术平台能力，其后续将由云顶新耀获得研究费用、潜在里程碑费用及特许权使用费。

2H21-2022E关注里程碑事项。

公司未来12个月有较密集的里程碑和潜在催化剂事项，其中较为重磅的有：1)Xerava、Trodelvy获批;2)Nefecon在中国提交治疗IgA肾病的NDA。

投资风险：Xerava及Trodelvy销售未如预期;临床和商业化延误。