中金：维持玖龙纸业(02689)“中性”评级 目标价降22%至12.5港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持玖龙纸业(02689)“中性”评级，目标价下调22%至12.5港元，将2022财年盈利预测下调20%至65亿元人民币，预期2023财年盈利可达70亿元人民币。公司公布2021财年业绩，纯利同比增70%，下半财年纯利增幅也达64%，符合市场预期。

该行指出，需求淡季加上成本上升，令下半财年净利润率较上半财年有所收窄，下跌2.9个百分点至10.1%，但受惠于上半财年有约200万吨新增产能落地，全年成品纸销量同比增长8%至1646万吨，每吨纸均价也升11%至3740元人民币，每吨净利增长至约430元。

报告中称，管理层预期年初公布的1000万吨浆纸产能投产规划中，有部分项目可能延期落地，中金认为，在双碳要求逐步落地、燃煤供应持续紧平衡的情况下，若能耗指标管控持续严格，小企业新建产能基本难以落地，加上成本压力高涨推动小企业出清，行业格局有望改善，当中龙头企业项目投产周期普遍延后，中期行业供需可能明显好过市场预期。