华尔街看空Robinhood(HOOD.US)唯一大行！小摩：人气暴跌，年底股价跌20%

Robinhood(HOOD.US)的创始人兼首席执行官Vlad Tenev几乎完美地把握了公司上市的最好时机。

智通财经APP了解到，随着Robinhood的股价跌破上市后约56美元的高点，摩根大通发布了一份新报告，称该公司的股价到今年年底可能会下跌20%。摩根大通也是华尔街唯一一家对Robinhood股票给出卖出评级的券商。摩根大通予Robinhood“减持”评级，目标价格为35美元。

更进一步地，小摩的“投资理论”依赖于一系列指标，这些指标表明，营收增长将遭遇突然双重打击:交易收入惊人下降，加上用户获取急剧放缓。此外，Robinhood将PFOF作为行业标准做法，也引发了监管部门的愤怒。

摩根大通观点的第一部分是，考虑到越来越多的股票被解冻出售而导致股权稀释，可能会出现供应泛滥的风险，股价因此变得脆弱。

在IPO时，罗宾汉的流通股规模很小，约为5930万股，其中包括绿鞋条款的股票(其中一些绿鞋股在IPO期间被用来支撑股价)。罗宾汉为自己的用户保留了大约20%的IPO股份。摩根大通预计，将有4890万股与优先A级可转换债券有关的股票被解封，另外一旦登记生效，有4890万股与优先B级可转换债券有关的股票被解封。小摩还预计，截至12月1日，大部分出售限制到期时，将有5.679亿股股票被解冻。

相比之下，在IPO价格为38美元的情况下，包括绿鞋公司在内，完全稀释后的股份总数约为9.24亿股。在短短几个月里，这是一个相当大的数量增幅，随着市场前景越来越黯淡，预计会有另一波内部人士抛售。

其次，摩根大通认为，用户增长和交易明显放缓。这些指标很重要，因为Robinhood的业务比其竞争对手“更基于交易”。换句话说，Robinhood通过吸引人们尽可能多地交易来赚钱。根据摩根大通引用Apptopia的研究数据，Robinhood应用的新下载量(代表用户开户)比第二季度下降了78%，日活跃用户(代表活跃水平)比第二季度下降了40%，且两者都明显低于同行。

另外，事实上，有新指控称Citadel谎称早在 1 月份就预知Robinhood决定关闭少数越来越受欢迎的meme股票的交易，并且称一位高级Robinhood高管于公司决定停止交易之前在AMC和其他meme股票进行了一些有问题的交易，这对Robinhood出现了新的压力。

当立法者严厉打击罗宾汉将交易行为“游戏化”时，Robinhood的许多投资更成功的客户似乎转向了其竞争对手之一。事实上，摩根大通认为，“与能够利用点对点(peer-to-peer)、支付技术建立和利用网络的现有大型参与者相比，它的地位较低。”

分析师们称:“虽然Robinhood的创始人创建了一家公司，为那些服务不足的人带来了投资，但我们没有看到技术竞争优势，我们看到的是一个品牌和产品，随着时间的推移，投资者可能会转向其他更全面的金融机构。”