智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,维持精锻科技(300258.SZ)“买入”评级,预测2021-23年EPS分别为0.43/0.66/0.86元,由于21年盈利受芯片供给拖累,预计22年芯片将供给正常,按22年PE估值,可比零部件公司22年PE平均估值26倍,给予22年26倍估值,目标价17.16元。
东方证券主要观点如下:
三季度业绩符合预期。
前三季度实现营业收入10.24亿元,同比增长24.6%;归母净利润1.33亿元,同比增28.9%;扣非归母净利1.05亿元,同比增22.9%。三季度营业收入3.36亿元,同比降1.7%,环比降6.9%;归母净利润0.31亿元,同比降34.2%,环比下降38.6%;扣非后归母净利0.24亿元,同比降44.3%,环比下降28.6%。三季度净利润环比下滑幅度超过营收环比下滑幅度,系原材料成本上升、职工薪酬增加、重庆精工备产一次性投入增加、研发费用增加等导致。
三季度毛利率环比略下滑,现金流改善。
前三季度毛利率28.8%,同比下降3.5个百分点;三季度毛利率27.2%,同比降6.1个百分点,环比降0.5个百分点,毛利率下滑受会计准则变化及原材料成本、运费上涨影响。三季度期间费用率16.8%,同比降0.1个百分点,其中管理费用率8.0%,同比升1.7个百分点,系职工薪酬增加及重庆精工备产一次性投入增加;研发费用率6.3%,同比升0.8个百分点,系研发费用增长较快。前三季度经营活动现金流净额2.17亿元,同比增19.23%。
三季度缺芯导致部分工厂产出未达预期,预计芯片短缺缓解后,受益大众补库将提升盈利水平。
受芯片短缺及限电限产影响,天津工厂、宁波工厂三季度产出受影响未达预期,预计随芯片短缺逐月改善,下游客户大众补库,产能利用率将环比大幅提升,有望改善盈利;三季度宁波工厂电磁阀获重要客户新项目定点,有望成为重要增长点。预计四季度重庆工厂将全面建成一期设计产能,为未来产销快速增长奠定基础。
预计新能源车产品收入及盈利比重有望快速提升。
公司积极开拓新能源市场,获得全球知名电动车大客户差速器总成项目正式提名,并获日系知名品牌、国内知名技术公司新能源差速器总成项目提名,其他多个重要项目及客户的洽谈进展顺利。
公司三季度立项新产品项目12项,处于样件开发阶段新项目27项,已完成样件提交/小批试生产53项,批量生产新项目7项,其中新能源汽车轻量化零部件生产项目将陆续开始付款并加快实施进度;年产2万套模具及150万套差速器总成项目建设顺利,随着在手新能源项目放量并获更多新项目,预计新能源车产品收入及盈利比重将快速提升。
风险提示:齿轮配套量低于预期影响当年盈利;VVT业务低于预期影响盈利;乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量,影响盈利。