“投资风口”上的沃尔沃汽车，IPO首日大涨22%后未来仍可期

历经10年，吉利控股迎来了沃尔沃汽车的“光辉时刻”。

智通财经APP了解到，10月29日，沃尔沃汽车宣布在瑞典斯德哥尔摩证券交易所（隶属于纳斯达克集团）正式挂牌上市，吉利控股集团CEO、沃尔沃汽车董事李东辉和沃尔沃汽车CEO汉肯·塞缪尔森共同敲响开市钟声。此次IPO，是瑞典国内自2000年以来最大的一次IPO，引起投资者广泛关注。

该公司交易代码为“VOLCAR B”，以每股53瑞典克朗的价格发行B类普通股，，获投资者大幅超额认购，而在上市首日，也获资金抢筹，股价大幅上涨22%至65.2瑞典克朗。

单日上涨主要为资金驱动，但长期来看，沃尔沃汽车具有非常大的估值提升潜力，主要为：一是未来业绩驱动预期，新能源化稳步推进，仍看好其与吉利控股的协同，估值水平应向新能源汽车行业看齐；二是政策驱动预期，全球新能源政策带来资金追捧效应。

纵观过去，可以知道目前估值是否合理，而放眼未来，则看到资本溢价，那么沃尔沃汽车具有多大的价值提升空间呢？

优秀的十年成果，与吉利控股深度协同

沃尔沃汽车是瑞典著名豪华汽车品牌，1999年沃尔沃集团将其出售给福特，2010年3月吉利控股从福特手里拿下这个品牌。由于“门第悬殊”且无成功的先例可循，这场收购并不被外界看好，然而十年间，在吉利控股的管理下，沃尔沃汽车一路创造奇迹，成长及盈利均发生的质的飞跃。

自收购以来，吉利控股全力支持沃尔沃汽车转型发展，巩固了沃尔沃汽车的豪华品牌地位，沃尔沃汽车全球销量翻了一番，中国成为沃尔沃汽车第二大本土市场，销量达至十年前的5倍。2020年，沃尔沃汽车全球销量达到661713辆汽车，今年上半年的销量、收入及利润均下创历史新高。

与此同时，沃尔沃汽车已连续12个月销量近77.5万辆，已接近十年前定下的80万辆的全球销量目标。

沃尔沃有如此成就，主要还是得益于吉利收购沃尔沃汽车以及收购后的战略整合和协同效应，业务及市场产生了聚变。

  （1）技术及产品质量显著提升

沃尔沃汽车的技术使吉利整个汽车的产品技术和品质得到了质的提升。2013年9月，吉利在欧洲研发中心CEVT开始运营，研发出全新的CMA中级车基础模块架构，而这CMA是由沃尔沃汽车主导、吉利与沃尔沃汽车共同研发的首个中级车基础模块架构。CMA模块的建立，奠定了吉利控股未来十年自主品牌的领军地位。

CMA架构从动力、底盘、电气三方面奠定吉利“三大件”全球性的绝对优势，覆盖了从A级到B级的不同车型开发需求，依靠于CMA架构，吉利汽车打造了多款爆款产品，包括远景、博越、星越以及领克等车型。吉利汽车十年来销量持续攀升，迈入百万大关，成长为百万级销量的中国品牌领军者，成为首个实现乘用车产销突破1000万辆的中国品牌车企。

2017年吉利和沃尔沃成立领克合资公司，实现了CMA和沃尔沃SPA两大技术平台的融合。基于CMA/SPA等多样化平台，领克实现从A0级到D级的细分市场全面覆盖，从领克01正式上市，截至目前，领克累计销量已突破57万。2019年领克品牌蝉联WTCR房车世界杯年度总冠军，代表中国汽车品牌在世界汽车顶级大赛上实现了零的突破。

（2）打开了全球市场的蛋糕

沃尔沃汽车与吉利在市场上得到协同，中国成为沃尔沃汽车第二大本土市场，销量达至十年前的5倍。，成为其成长核心驱动力。而吉利通过沃尔沃汽车，占有国际市场的资源，打开国际市场，使中国汽车、吉利控股集团海外市场的占有能力大幅度提升。

吉利先后入股宝腾、路特斯及戴姆勒，大大丰富了吉利海外持股品牌矩阵。此外，吉利汽车品牌出口表现抢眼，2021年首三季，累计出口量同比增长94%，领克于2018年在荷兰阿姆斯特丹发布了欧洲战略，2021年领克还将推出“亚太计划”，持续开拓国际市场。吉利协同沃尔沃汽车，一方面技术共享，共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构，另一方面布局海外新能源市场。

沃尔沃汽车和吉利控股在业务、技术及市场碰撞中产生了“化学反应”，使得业绩均得到了快速发展。

（3）中国品牌影响力提升

实际上，在并购沃尔沃汽车过程中，吉利控股充分尊重文化差异，充分授权，尊重西方商业文明，依法合规发展，全面提升了中国企业的海外形象。这和福特有着本质的区别。

针对于吉利对沃尔沃的收购，不同学者亮出了自己的看法。北京大学光华管理学院副教授王铁民表示，随着并购后协同效应的显现，吉利控股集团也得到了进一步的发展，相比二十年前起步时体量更大、实力更强、国际化管理经验更丰富、品牌价值更高。；哈佛大学商学院教授Felix Oberholzer-Gee认为，吉利收购沃尔沃汽车改变了吉利汽车在市场上的竞争方式，生产线及产品组合得到改进，不但沃尔沃汽车扭转了局面，吉利自身也在诸多方面表现出色。

通过海外并购，吉利控股实现了制造、研发、采购、销售及员工的全球布局，成为中国首个真正意义上的全球化车企，而吉利控股对于沃尔沃汽车的管理，给中国的企业在走出去战略上赢得了广泛的国际的认可和尊重。此次收购沃尔沃汽车的成功，也为中国汽车品牌海外收购扩张带来首个成功案例。

“风口”上迎接下一个十年，静待估值提升

放眼未来，沃尔沃汽车IPO后将迎接下一个十年，沃尔沃汽车和吉利控股在融合协同上将如何演绎？

新能源汽车将成为沃尔沃汽车成长核心，该公司于2019年发布了“2040环境计划”，力求在2040年之前，发展成为全球零负荷的标杆企业。2020年该公司RECHARGE在总销量中的占比提升了一倍至25%，而在欧洲市场占总销量30%，成为传统汽车行业里电动产品占总销量最高的品牌。

沃尔沃汽车全面加速电气化转型，计划到2025年实现全面电气化，届时纯电车型销量占比将达到50%，其余为混动车型；到2030年成为100%纯电豪华车企，并且积极探索和电气化转型相匹配的业务模式。

从行业来看，根据EV－volumes的数据，2020年，全球新能源汽车销量324万辆，近五年复合增长率43.04%，其中欧洲和中国市场份额占据超过80%。今年上半年，全球新能源汽车销量265.3万辆，同比增长168%，中国及欧洲市场销量均得到翻倍增长，市场份额分别为43.3%及40%。

在新能源战略上，作为全球首家发布全面电气化战略的豪华车企，沃尔沃汽车代表了吉利控股集团电动化转型的决心。双方都存在各自的优势，且都在加大新能源产业链布局，同步发展，优势充分融合。

综上看来，沃尔沃汽车在过去十年，亮眼的成果证实了吉利控股十年前战略收购的正确性，向全球证明了中国品牌的实力。十年的沉淀，让沃尔沃汽车经营更加稳健，商业模式更具行业竞争力，而在碳中和背景下迎接新能源“风口”，下一个十年仍具有持续性增长预期，估值提升潜力巨大。