美股崩盘风险在加大？

美东时间周一（8日），美联储发布半年一次的《金融稳定报告》(Financial Stability Report)。该报告警告称，随着风险资产价格持续上涨，一旦经济形势恶化，这些资产更容易出现崩盘风险。

无独有偶，Kingsview投资管理公司投资组合经理保罗·诺尔特（Paul Nolte）认为，股市表现已经远远领先于企业盈利，最终收紧货币政策可能会成为股价下跌的催化剂。

数据显示：标准普尔500指数在2018年第四季度暴跌约14%，使该指数全年下跌6%。该指数随后在2019年反弹29%，2020年攀升16%，今年截至11月5日已飙升25%。

如果最后两个月不出现大跌，那么标普指数已经连续三年涨超15％。

事实上，标普连续三年涨超15％是低概率事件。根据研究公司DataTrek的数据，只有10%。

自1928年以来，标准普尔500指数仅有4次连续三年或三年以上反弹15%，而这些时期与战时支出、技术创新和危机后复苏等“宏观市场叙事”相关：二战期间的1942-1945年；1949-1952年的战后经济繁荣和朝鲜战争时期；1995-1999年互联网泡沫时期；全球金融危机和希腊债务危机之后的2012-2014年。

近日，重磅消息彻底刷屏，马斯克在Twitter上发起投票，计划卖出10%的流通股，差不多230亿美元的股票，市场担心会引发连锁效应。

在过去的一年多里，随着美股大涨，超级富豪们的身家水涨船高。

而现在，美国计划对超级富豪征税，美国参议院民主党议员已经提议对亿万富翁未实现的资产收益征税，并提议额外向收入超过1000万美元的富人加征3%的附加税。

过去，在美国，只要超级富豪不卖出股票，政府没办法征税，但现在美国政府缺钱，盯上超级富豪开打，准备对未实现的资产收益征税，马斯克迫于压力，成为众矢之的，卖出股票在预期之内。

一旦超级富豪们开始抛售股票，对当前估值明显偏高的美股显然是压力。

接受美联储调查的市场参与者中，约有 70%人 将“持续（即非暂时性）通胀和货币紧缩”列为未来12 -18 个月的首要担忧。

上周，美联储决定从11月开始缩减每月的债券购买规模，从而有望在今年6月结束债券购买，最快在2022年底加息。

美联储缩债将对市场产生哪些影响？中国民生银行首席研究员温彬表示，美联储货币政策收紧，将导致全球流动性收缩，全球金融市场波动加大，具有较大的外溢效应。从历史经验来看，随着美联储Taper的到来，股市、债市、美元、大宗商品等资产价格都可能出现调整，但影响渠道有所不同，影响程度也将不一样。

“meme”指的是美股的散户抱团股。从去年开始由游戏驿站掀起的“散户抱团股热潮”也称“MEME股热潮”。

美联储认为，社交媒体对交易的影响越来越大，类似今年“meme”股票热潮造成的波动可能会变得更加频繁。

虽然这些价格的剧烈波动和其他“meme”股票热潮对金融稳定的影响有限，但美联储表示，这个问题带来了一些潜在担忧——因为涌向这些股票的年轻投资者往往比普通投资者使用更多杠杆，这使他们更容易受到价格大幅波动的影响。

美联储还指出，投资者与社交媒体之间的互动可能难以预测，金融机构的风险管理系统可能还没有经过调整以适应新的高风险投资方法。

报告指出：“如果散户投资者高涨的风险偏好迅速回落，可能会出现潜在的不稳定结果。”

近日，在一份报告中，大摩认为，美股已经被推高到了一个基本面和估值都无法支撑的水平。

大摩称，对消费者和企业而言，通胀预期似乎仍很强劲，但对企业收益和经济增长而言，前景似乎有些黯淡。

然而，随着高收入散户投资者继续将资金投入这些投资（如股市、房市、加密货币），资产价格仍处于高位。

但往往这个时候需要小心。我们认为，这种看涨趋势可以持续到感恩节（今年底），但不会持续太久。随着美联储开始收紧货币政策，美国经济增长将进一步放缓至明年，美股的基本面前景正在恶化。

美联储此前设定了2%的平均通胀目标，允许通胀率在一段时间内“适度”高于2%。但是，10月22日公布的美国5年期盈亏平衡通胀率攀升逾9个基点至3.007%，为有纪录以来首次突破3%，远超美联储2%的长期通胀目标。

大摩称，尽管一些推高物价的因素可能是暂时的，比如第三季度的高通胀可能是由于Delta新冠变异毒株和供应链危机引起的，但不断上升的政府债务和其它潜在压力可能使通胀长期保持在高位。

随着美国通胀急剧升温，大摩称美联储将更早、更快加息，并预计美联储可能会在本周的会议上正式宣布其缩减购债计划。

大摩认为，美国总体经济放缓将比预期更严重，持续时间也更长，因为需求将在明年初下降，个人可支配收入将同比大幅下降。

虽然有分析指出，个人储蓄的大幅增加将使消费远高于趋势，但在大摩看来，个人储蓄似乎已经消耗到新冠疫情之前的水平。