光大证券：维持新宙邦(300037.SZ)“买入”评级 签订供货合同 电解液未来业绩确定性

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持新宙邦(300037.SZ)“买入”评级，并维持2021-2023年的盈利预测，归母净利润为13.42/17.42/21.77亿元，折算EPS为3.27/4.24/5.3元/股。

事件：11月11日，公司发布《关于公司签署重大合同的公告》。公告表示公司于11月9日与UltiumCells,LLC签订了供货合同，约定自合同签订日至2025年末由公司向UltiumCells,LLC供应锂离子电池电解液产品，合同总金额约为3.67亿美元。

光大证券主要观点如下：

合同签订巩固国际市场地位，提升电解液未来业绩确定性。

本次交易对手方UltiumCells,LLC成立于2019年12月，是LGEnergySolution和通用汽车公司共同投资设立的合资公司，总投资额23亿美元，主要进行电动车用锂电池的生产制造，LGEnergySolution也是公司的重要客户之一。UltiumCells,LLC注册地址位于美国俄亥俄州，目前美国新宙邦已注册成立，从长期规划来看公司也将在美国布局生产基地，本次长期订单合同的签订将有助于公司实现对于北美市场的成功突破。

此外，LGEnergySolution也在美国俄亥俄州和田纳西州建立了相应的工厂，从区位角度来看整个产品供应链还具有一定协同性。在全球化布局方面，公司波兰项目预计于2022年Q2投产;8月份公司公告拟投资建设荷兰新宙邦，一期项目预计将投放电解液产能5万吨/年和碳酸酯溶剂产能10万吨/年。在国际客户方面，公司于9月初中标了欧洲NorthvoltAB公司的1.75亿美元海外大单，加速开拓欧洲市场。

产业链供需偏紧背景下，公司上游原料配套完整盈利能力较高。

从中短期角度来看，由于下游新能源汽车的旺盛需求，锂电池电解液及其上游关键原料将处于供需偏紧的状态。为应对这一问题，公司布局具有自主知识产权的上游添加剂、LiFSI、溶剂等关键原材料生产技术与产能，同时也与原料供应商签署长期采购框架协议来控制采购成本并确保原料供货的稳定。受益于上游规划以及电解液产品价格快速上涨，公司产品毛利率及净利率在原材料价格同步提升的背景下仍保持较高水平。

与UltiumCells,LLC重大合同的签订一方面完善了公司的全球化布局，巩固了公司的全球市场地位，另一方面也为未来的业绩增长提供了一定的确定性。

风险提示：合同履约风险，产能建设风险，产品价格下滑，原料成本上涨，下游需求不及预期。