广发证券：首予谱尼测试(300887.SZ)“买入”评级 目标价79.74元

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，首予谱尼测试(300887.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为2.19/2.84/3.65亿元，公司深耕环境及食品检测，向汽车、医学、军工等领域进军，管理机制持续优化。参照可比公司予21年50倍PE，对应合理价值79.74元/股。

广发证券主要观点如下：

民营综合检测龙头，广阔天地大有可为。

公司深耕综合检测市场19年，业务覆盖食品、环境、医学、汽车等多个领域，现已拥有近30个大型实验基地及150多个实验室，是全国化布局的第三方综合检测民企龙头之一。考虑到我国检测行业空间大(预期2023年行业收入规模超5000亿元)、增速快(过去十年CAGR近18%)、格局分散(2020年CR4仅为2.31%)的特点，同时公司具备先发优势，能在下游行业、地域两大维度实现持续加速扩张，市占率有望持续提升。

扩产提效齐头并进，融资多元化护航业务扩张。

检测行业为资本、劳动密集型行业，固定资产投资对于营收有显著拉动作用，同时人均产值为重要的效率评估指标。

从资产端来看：2017-2020年公司固定资产原值及在建工程总额复合增速达20%以上，2020年增加额占当年Capex支出比重达87%，此外检测设备占固定资产比重超80%;

从人员效率来看：公司持续改善业务及员工结构，人均产值持续提升，2020年末达21.75万元/年。目前公司已通过IPO融资加速产能基地建设，此外公司现金流充沛、负债率低，具备快速扩张的前提条件。

自建并购两条腿走路，成长加速期已至。

2020年9月上市以来，公司采取自建+并购两条腿走路的方式扩产能，传统检测领域的市占率有望进一步提升;另一方面布局新能源汽车、军工、医药CRO/CDMO等新兴赛道打开成长空间。近期公布定增方案拟募集12.4亿元加强地域及领域扩张，伴随股权激励和管理机制优化，业绩加速释放可期。

风险提示：产业政策变动风险;公信力受不利事件影响;业务扩张带来的管理难度提升等。