招商证券:首予力量钻石(301071.SZ)“强烈推荐-A”评级 业务转换灵活 业绩有望高增长

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,首予力量钻石(301071.SZ)“强烈推荐-A”评级,...

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,首予力量钻石(301071.SZ)“强烈推荐-A”评级,预计2021-23年净利润为2.16/4.01/6.57亿,增速196%/86%/64%,对应当前估值为94.2x/50.7x/31x。

招商证券主要观点如下:

公司是工业金刚石行业的后起之秀,今年以来培育钻石业务快速放量,盈利能力强。传统的工业金刚石和微粉业务下游需求不断拓展,未来将有望受益于光伏、消费电子等领域市场需求放量;培育钻石行业渗透率低增速快,公司具有先发优势,有望通过产能的快速扩张实现收入业绩的高增长。

工业金刚石行业后起之秀,三大主业有利互补,竞争优势显著。

公司以人造金刚石为核心,形成工业金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大产品体系,下游应用覆盖基建、光伏、电子和消费等多领域,应用广泛。三大业务协同效应明显,互为补充支撑,其中金刚石微粉在2020年及以前年度收入占比最高,产品竞争优势显著;培育钻石业务收入增长潜力最大,2021H1收入占比超过40%,成为公司收入业绩的新增长点。

金刚石微粉及工业金刚石单晶:应用场景不断拓展,市场需求稳步提升。

我国是人造金刚石单晶的全球第一大生产国,生产技术和产品品质已达到世界先进水平,占世界总产量的90%以上。金刚石单晶和微粉的应用范围不断拓展,从传统建筑建材的锯切和钻进工具、汽车和家用电器制造等领域,到光伏和消费电子等领域,多场景的应用使工业金刚石和微粉需求依然维持高景气度,市场规模持续扩大。

培育钻石:低渗透高增长,长坡厚雪好赛道。

2018年,FTC为培育钻石正名,同年戴比而斯推出培育钻石子品牌Lightbox,在行业标准和品牌布局不断完善的推动下,培育钻石在欧美市场快速发展,随后欧美大型连锁珠宝品牌signet的入场,以及今年5月潘多拉宣布使用培育钻石全面替代天然钻石,使欧美市场消费需求快速提升。

中国是培育钻石的供应大国,占据全球培育钻石一半的产能,以高温高压(HTHP)技术为主,具有显著的性价比优势。我国培育钻石市场目前正处于发展初期,渗透率和消费者认知度依然较低,随着国内培育钻石终端品牌的出现,消费者认知度开始快速提升。高品质培育钻石的量产具有技术、资金、社会资源等多重壁垒,目前供给端市场集中度高,龙头品牌先发优势明显。未来随着欧美消费市场的逐步放量,以及国内消费市场渗透率提升,培育钻石行业也将迎来高速发展的红利期。

公司的核心竞争力在于业务转换灵活,未来几年收入业绩高增长,盈利能力强。

公司在金刚石微粉行业中产品竞争优势明显,与下游行业核心客户均建立了长期稳定的合作关系,随着下游光伏、消费电子等行业需求持续释放,公司原有主业将保持稳定增长。

培育钻石业务方面,公司目前产能规模体量小,产能转换灵活,募投项目主要用于压机扩产,未来公司收入业绩增长弹性大。公司当前设备产能先进,技术不断进步提升产品销售均价,高品质培育钻石占比不断提升,竞争力不断增强。受益于灵活转产的产品结构和技术的不断进步,公司毛利率远高于同行业竞争对手,公司费用管控严格,研发投入占比较高,在保障当前较高的盈利能力的同时,也为公司未来业务长远发展储备更多力量。

投资建议:公司是人造金刚石行业的领军企业,金刚石微粉业务竞争优势明显,培育钻石和工业金刚石产能转换灵活,随着未来新增产能的陆续投产,公司收入业绩增长具有高弹性。

风险提示:培育钻石市场需求不及预期、市场竞争加剧、市场需求影响主业风险、股价大幅波动风险等。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏