除了新冠疫苗，BioNTech(BNTX.US)还有哪些看点？

BioNTech(BNTX.US)是一项高风险、高回报的投机性投资。押注BioNTech可以成为一个药物开发平台，在这个平台上，它可以开发多种新的解决方案，以攻击传染病、癌症和其他重要的医疗条件。

智通财经APP发现，在许多方面，BioNTech与Moderna(MRNA.US)的发展道路相似，两家公司都打算利用mRNA技术解决众多健康问题。Moderna将mRNA技术平台比作计算机上的操作系统，不同的mRNA药物就像“程序”或“应用程序”。基于mRNA的平台具有巨大的可选性，这意味着该平台不仅可以用于设计传染病和癌症的解决方案，也可以用于遗传疾病，如囊性纤维化等。mRNA可能还有一些我们还没有想到的用途。

因此，从长期来看，BioNTech有潜力让分析师和投资者“大吃一惊”，因为未来的药物收入甚至无法想象，也无法计入股价，因为它们目前还不存在，但可能在5年或10年后存在。因此，BioNTech被认为是一种长期的投机性投资，而不是新冠新闻带来的短期投机性交易。

BioNTech和Moderna的区别

BioNTech和Moderna的最大区别在于，Moderna在现阶段似乎只想成为一个mRNA药物开发平台，而BioNTech似乎想要基于不同的技术开发几个不同的药物平台，其中mRNA技术只是该公司想要构建的平台之一。未来几年，BioNTech的股票将更多地根据该公司正在开发的不同平台的成功或失败进行交易，而不是对新冠病毒的猜测。

投资者在投机什么?

选择投资BioNTech的长期投资者应该明白，他们更多地是投机于该公司的药物开发平台，该平台构建的药物产品线，最终可以获得多个国家监管机构的批准，用于除新冠疫苗以外的解决方案。虽然新冠病毒将以前未知的小型研究公司Moderna和BioNTech提升为著名的、盈利的制药公司，但新冠病毒在今后一两年内继续成为主要健康威胁的可能性非常低。一旦健康威胁减轻，对新冠疫苗的需求可能会急剧下降。该公司在2022年以后从新冠疫苗Comirnaty中获得的收入只能被视为锦上添花。BioNTech有非常丰富的，有前途的产品线，不像Moderna，BioNTech拥有多元化的产品线，横跨至少4个不同的主要药物平台或技术，而不是仅仅依赖mRNA技术，这就是普遍认为投资BioNTech比Moderna更安全的原因。

是什么让mRNA技术与众不同?

虽然BioNTech不仅仅是一家mRNA平台公司，但它目前拥有世界上最大的mRNA平台之一。BioNTech开发mRNA平台的原因之一是，该平台具有对传染病爆发做出快速、搞笑和具有成本效益的反应的潜力。大多数疫苗技术依赖于复杂而耗时的发酵过程来生产疫苗，而mRNA平台则是将患者自身的细胞转变为药物制造工厂。

有许多不同的疫苗技术，包括灭活疫苗、减毒活疫苗、亚基疫苗、重组疫苗、多糖疫苗和结合疫苗、类毒素疫苗和病毒载体疫苗。事实证明，上述所有疫苗都不能对疟疾、结核病、艾滋病、流感、非典、埃博拉和最近的新冠肺炎等疾病提供非常快速、有效和具有成本效益的应对措施。人们相信mRNA技术拥有更有效地应对传染病暴发的潜力。BioNTech和Moderna的股价在2021年暴涨的原因不仅在于新冠疫苗产生的收入增长和正现金流，还因为新冠mRNA疫苗用表现证明其能够迅速应对疫情级别疾病的暴发。事实上，mRNA平台因为反应十分迅速和有效，导致批准过程反而成为疫苗分发缓慢的主要原因。在短短几周内，而不是一年或几年，就可以开发出一种有效的疫苗，这使得mRNA具有很大的潜力。

有前途的生物技术

BioNTech是一家相对年轻和有前途的欧洲生物技术公司。然而，尽管Omicron提高了对该公司新冠疫苗Comirnaty的需求，该公司的股票自2021年8月初见顶以来已经下跌了42%。2021年下半年，BioNTech股价下跌的原因有很多，包括对疫情可能在一年内结束的预测，新冠病毒疫苗候选疫苗准备进入市场的竞争，以及辉瑞(PFE.US)抗新冠药物Paxlovid获批，以及年底盈利等。BioNTech在2021年实现了惊人的增长，尽管出现回调，但去年该股还是上涨了200%左右。

除了不看好全年营收之外，BioNTech股价下跌的主要原因是，人们认为Comirnaty带来数十亿美元收入的日子已经屈指可数，投资者现在正在观察该公司的下一步行动。公司的目标是成为首屈一指的新一代免疫疗法和传染病疫苗公司之一,为了实现这一目标，BioNTech正在建设基础设施来开发、生产和分发药物，以帮助预防或治疗一些全世界最棘手的人类疾病。

该公司只用了很短的时间，就从一个不知名的、无利可图的药物研究机构，转变为一个盈利的、完全整合的、全球性的免疫疗法巨头。该公司从2008年成立以来，经过多年的研究开发，成功开发出了世界上第一个在西方国家上市的新冠疫苗。该疫苗是与辉瑞共同开发的，如今该项目已成为一个价值数十亿美元的重大特许经营项目，为BioNTech基础设施的快速发展以及该公司正在开发的其他疫苗和治疗方法提供资金。

分析师预计,BioNTech 2021年第四季度销售额约为46.5亿美元，其中一些收入将投资于全球制造和分销网络的建设。目前，BioNTech的基础设施有能力为全世界提供数百万剂新冠疫苗。然而，这种基础设施不仅仅是针对新冠病毒的。mRNA平台技术的一个显著特点是，mRNA生产设施有能力相对迅速地转向生产针对其他疾病的疫苗。这意味着，当BioNTech开发针对流感、艾滋病毒、结核病和疟疾等传染病的疫苗时，公司可以使用目前用于Comirnity生产和分发的生产线。最终，希望BioNTech不仅能够开发出针对特定疾病的疫苗，而且有一天能够熟练地快速开发和生产针对特定地区的特定毒株和变种的疫苗。

BioNTech的药物生产线

BioNTech目前计划在未来18个月内启动多个临床产品试验。该公司目前正在构建他们所谓的“技术工具箱”，以解决一系列药物类别。截至第三季度末，该公司已经有15个肿瘤候选产品在进行19项临床试验，包括4个正在进行的2期试验。

BioNTech目前正在开发解决方案的另一个主要领域是传染病。当然，每个人都知道新冠病毒的解决方案，但BioNTech目前正在公开研究的其他传染病包括季节性流感、艾滋病、疟疾和结核病。此外，该公司还在开发其他5个未公开命名项目。

上图还突出了Moderna和BioNTech之间的一个主要区别。虽然Moderna的生产线完全是基于mRNA的，但BioNTech拥有一个多重互补抗体和抗体模拟蛋白技术平台，他们似乎正在开发该平台，并利用该平台建立另一个平台，作为对抗新冠病毒的另一种方式。除了抗体平台外，BioNTech似乎还在开发四个主要整体平台：mRNA平台、细胞治疗平台和小分子免疫调节剂平台。

一个基于mRNA平台的公司和诺瓦瓦克斯医药(NVAX.US)等竞争对手公司之间的一大区别是，后者使用了一种被称为亚单位蛋白技术的疫苗方法，诺瓦瓦克斯医药的技术虽然是一种非常著名的生产有效疫苗的方法，可以生产针对像HPV和HepB等传染病的疫苗，但在对抗癌症、遗传性疾病或自身免疫性疾病方面不够灵活，而mRNA至少在理论上可以用于所有这些条件，甚至更多。虽然BioNTech主要致力于寻找各种传染性疾病和癌症的解决方案，但上图显示，BioNTech的中长期计划包括拓宽其解决方案，包括自身免疫和炎症疾病，以及再生医学。mRNA平台给BioNTech提供了更多的选择，并能够建立一个更大的生产线，而其他疫苗平台只能用于对抗传染性疾病。

BioNTech2021年第三季度业绩

该公司第三季度总营收为60.87亿欧元，上年同期为6750万欧元，同比暴涨89倍;净利润为32.11亿欧元，上年同期为亏损2.10亿欧元。

从下面的图表中可以看出，同比指标呈爆炸性增长。这就是从一个无利可图的研究机构到销售一种价值数十亿美元的畅销药物的过程。

该公司2021年三季度销售成本预计为12.114亿欧元，而2020年同期销售成本为680万欧元。在2021年第三季度，BioNTech新冠疫苗销售销售成本估计约为11.9亿欧元。同比增长的驱动因素是BioNTech自己的新冠疫苗销售相关的销售成本，并包括BioNTech在所有销售中欠辉瑞的毛利润份额。

BioNTech第三季度的毛利率约为80%。

2021年三季度，该公司研发费用为2.604亿欧元，而2020年同期，研发费用为2.277亿欧元。新冠疫苗的开发费用由辉瑞和BioNTech共同承担。该公司研发费用增加的主要原因是，BNT162计划费用的增加。工资、福利和社会保障费用的增长进一步推动了这一增长。

业绩指引

BioNTech的2021年全年预测2021年新冠疫苗营收约160亿欧元至170亿欧元，此前预计为159亿欧元。

BioNTech将维持之前的2021财年成本指引，预计研发费用将在9.5亿至11亿欧元之间，反映出2021年第四季度研发投资的进一步增加。BioNTech计划扩大和加快生产线开发的投资。2021年的资本支出预计在1.75亿至2.25亿欧元之间。

资产负债表

2021年三季度，该公司现金和现金等价物总计24亿欧元。然而，需要注意的是，收入确认和收到辉瑞的付款之间有一个时间间隔。截至2021年9月30日未偿还的贸易应收款仅在2021年10月作为付款收到，因此相对于2021年9月30日的报告金额，该公司的现金状况进一步改善。

截至2021年第二季度，BioNTech的应付和应计费用为3.7106亿美元。长期债务为3.325亿美元。

很明显，BioNTech目前正处于可以支持其所有增长计划的良好状态。

到2021年第三季度末，运营现金流和自由现金流都从6月当季的负现金流大幅跃升至正现金流。运营现金和自由现金流从负到正的循环主要是由于营运资金发生变化，这是由于 6 月份季度末合作伙伴的应收账款增加，最终在7月进行支付和收款。这一支出导致了第三季度现金流的大幅增加。

新冠疫情消息

截至第三季度末，新冠疫苗订单非常强劲，来自美国、日本和其他地区的一些新订单。预计，从2022年到2023年，BioNTech将迎来强劲的一年，因为即使新冠疫苗竞争迫在眉睫，但对已经接种疫苗的人继续需要接种加强针。截至11月2日，BioNTech和辉瑞提供了超过20亿剂新冠疫苗。合作伙伴认为，他们可以在2022年提供多达40亿剂量的疫苗，这意味着今年应该是BioNTech又一个标志性的一年。但是，在2023年之后，一切都变得非常不确定，因为疫情结束的速度和竞争出现的速度将决定该公司2022年之后的表现。

辉瑞和BioNTech还在非洲和拉丁美洲通过区域解决方案扩大全球制造能力。这包括与巴西EuroPharma实验室签署的一份生产Comirnaty的意向书。根据协议，EuroPharma将从美国的工厂获得药品，预计将于2022年开始生产成品。在全面运营能力下，年产量预计将超过1亿剂。

此外，BioNTech最近与卢旺达政府和达喀尔巴斯德研究所签署了一份谅解备忘录，宣布计划在2022年年中开始在非盟进行mRNA制造基地建造的第一阶段。

风险

投资者需要考虑以下两个风险:

毫无疑问，像所有的生物技术公司一样，BioNTech是一个投机性很强的公司，因为该公司的成功或失败依赖于药物试验的结果，而这往往是一种冒险，即使在药物试验成功后，该公司也依赖于政府机构通过审批程序来批准药物。在未来一两年内，该公司的股价驱动因素可能很快就会从有关新冠疫情的新闻，转向对BioNTech的生产线可以做什么的猜测，因此监测BioNTech的生产线方向对投资者来说至关重要。

另一个主要的风险是mRNA技术的发展是非常模糊的，许多公司已经在mRNA技术的各个方面开发了专利，这是一个复杂的网络。随着mRNA新冠疫苗的成功，专利纠纷不断升级。Moderna一直是mRNA技术相关诉讼的主要对象，而BioNTech也未能幸免。

分析师目标价

上述数据是基于16位华尔街分析师对BioNTech过去3个月的12个月目标股价得出的。平均目标价为318.45美元，最高预测为449.80美元，最低预测为179.92美元。平均目标价较上次257.80美元上涨了23.5%。

结论

BioNTech是一只适合们正在寻找非常高的上涨空间的长期投资者的股票。和几乎所有新成立的生物技术公司一样，BioNTech是一家高风险、高回报的公司。然而，BioNTech庞大的资产负债表远不能让投资者免受许多潜在风险的影响。BioNTech是一个值得购买的公司，但仅适用于愿意投机该公司的新兴疫苗和治疗生产线的积极投资者。