股价暴跌后 Snowflake(SNOW.US)这样自救

智通财经APP获悉，云计算巨头Snowflake(SNOW.US)上周公布2022财年第四季度财报后，由于Q4营收同比增长跌至2019年来最低水平，该股在盘后交易中一度下跌30%。

为自家产品辩护 同时指责谷歌

自公布Q4财报后，Snowflake股价至今已下跌逾27%。该公司首席财务官(CFO)Michael Scarpelli近日为其产品收费模式进行了辩护，同时还将矛头指向了谷歌(GOOG.US)。

Snowflake的消费计费模式与大部分SaaS公司不同，该公司客户为实际使用的计算时间和资源付费。Snowflake首席执行官Frank Slootman此前曾表示，该公司对软件的技术改进提升了效率，客户的数据存储成本降低了10%-20%;基于此，Snowflake今年的收入逆差约为9700万美元。

不过，业内人士认为Snowflake采取的计费模式不可预测性更大，如果出现增长曲线波动，会引发华尔街看衰。

而Michael Scarpelli对此进行了辩护。他表示，随着越来越多的企业寻求将本地数据仓库转移到云上，Snowflake有足够的增长空间;此外，如果客户能够通过Snowflake的产品以更低的成本做更多的事情，那么向云的转移可能会更快地发生。

“许多客户只是将他们最关键的工作负载转移到Snowflake上。随着我们的产品价格变得更便宜，他们将愿意转移其他更多东西到Snowflake上。”

瑞穗就赞同这一看法。该行分析师称，随着时间的推移，Snowflake这一产品改进“很可能会刺激更多工作量的增长，从而实现净盈利”。

与此同时，Michael Scarpelli还指责了谷歌云。他表示：“谷歌云不太喜欢与合作伙伴合作，尤其是当他们感觉受到威胁的时候。”

实际上，Snowflake没有自己的云，它从亚马逊(AMZN.US)旗下AWS、微软(MSFT.US)、谷歌采购云基础设施服务，而这三家云巨头都有与 Snowflake相竞争的业务，例如谷歌云的BigQuery。

Michael Scarpelli指出，去年Snowflake与云计算公司的联合销售收入为12亿美元，但其中没有一笔来自谷歌云。“在300笔交易中，客户在Snowflake和BigQuery之中选择了前者，并且由于AWS帮助我们达成交易，所有这些客户最终都使用了AWS或微软的Azure。而如果谷歌与Snowflake合作的话，他们本来都可以使用谷歌云。”

商业势头强劲 但股票实在太贵

抛开这位首席财务官对该公司收费模式的辩护以及对谷歌的指责，单看Snowflake第四季度财报，业绩基本符合市场预期。

财报显示，Q4营收为3.838亿美元，超过此前分析师的预期3.726亿美元，营收同比增长了101%，而前一个季度的增长率达到了110%;净亏损为1.32亿美元，与上年同期亏损近1.99亿美元相比有所收窄，经调整后的每股净亏损为43美分;经调整后的毛利率为70%，尽管高于两年前的62%，但低于市场普遍预期的70.9%，这在一定程度上是由于其第三方云基础设施服务费用的下降。

2023财年全年业绩方面，管理层预计，2023财年第一季度的产品收入将同比增长79%至81%，而分析师此前的预期为78%;全年业绩方面，管理层预计，2023财年产品收入年增长将达到65%至67%，分析师的平均预期为66%。

该公司自上市以来，业绩和增长势头在SaaS领域无人出其右，每季度的收入增速预期都比华尔街方面高出近8%，这次公布的增速预期低于以往，造成了市场对其失望情绪。

但从各项指标来看，Snowflake仍是SaaS行业中罕见的精品。

首先，大客户增长率是收入增加的关键。截至第四季度，Snowflake已拥有5944个客户，其中大客户(贡献超过 100 万美元的客户)为184家，相对一个季度前的116家有大幅增长，并完成了7笔价值超过3000万美元的交易，去年第四季度只有一笔入账。

此外，Snowflake的净留存率(NRR)是保障其成功的最重要指标之一，该公司NRR上市时是所有云公司中最高，本季度达到的178%是其上市以来的最高水平，在SaaS领域排行第一。

评价SaaS公司的另一关键指标是剩余履约义务(RPO)，指已签订合同但尚未实现的收入数字，本季度Snowflake的RPO同比增长99%达到26亿美元，轻松超过专家预期。

Snowflake股票目前的EV/NTM收益为43.8倍，在同领域中拥有最高的倍数;此外，Snowflake还将面临更激烈的竞争，其曾经的合作伙伴、现在的主要竞争对手Databricks也希望抢占Snowflake的市场份额。

不过，有分析师认为，Snowflake具有同类最佳的增长指标和执行能力。以及，该公司还在快速扩张，并乘着长期顺风支撑其增长势头。2022年云计算行业估值已趋于正常化，受益于云环境中不断增长的数据摄取率，如果各项指标保持优异，短期内像Snowflake这样的大公司估值不会下跌太多。