股价较高点暴跌90% 手握巨额现金的Robinhood(HOOD.US)能否打赢翻身仗?

近几个月来，原本受投资者青睐的股票大幅下挫。美国“散户大本营”Robinhood(HOOD.US)的股价从历史高点下跌了近90%，比IPO价格下跌了70%以上。

智通财经APP获悉，去年7月底，Robinhood正式登陆纳斯达克，发行价格38美元。其股价一度达到85美元的高点，但现在仅略高于10美元。

这只股票一度以超高估值交易，但现在却像一笔不良资产。Robinhood未来的前景如何?还值不值得买入?

关键指标

Robinhood上市后的业绩数据令人失望。在2021年初，Robinhood的营收飙升，但上市后公布的财报显示，其季度营收开始下滑。

由于Robinhood的很大一部分营收与交易业务有关，会因更广泛市场的波动而大幅波动。

但Robinhood的问题不仅源于更广泛的市场波动(目前市场的高波动性理论上对其业务有帮助)，而且还源于其基础业务。Robinhood的累计资金账户净增长已陷入停滞。

Robinhood帐户从2020年第二季度的980万增加到2021年第二季度的2250万。但月活跃用户连续第二个季度环比下滑。

为什么会这样?不乏潜在的解释。去年的散户交易狂潮以及对千禧一代投资行为的潜在影响令Robinhood名声受损。声誉可能难以修复，而且有很多有竞争力的经纪公司提供免佣金的交易。

和许多新上市的科技股一样，Robinhood尚未盈利，上个季度GAAP亏损为4.23亿美元。

由于Robinhood资产负债表上的负债主要是借给用户的债务资产，且公司没有其他债务，因此调整后的EBITDA是自由现金流的良好指标。虽然最近几个季度调整后的EBITDA为负，但季度现金消耗仅为8700万美元。

Robinhood预测，下一季度营收将同比下降至少 35%，至3.4亿美元或以下。Robinhood预计，不包括股票薪酬在内的全年运营费用将增长15%至20%。营收下降和non-GAAP运营费用增加表明，季度现金消耗率应大幅上升，但该公司的资产负债表上有63亿美元现金。与92亿美元的市值相比，这相当于68%的净现金头寸。

该不该买入?

在假设2022年营收增长停滞的情况下，按照最近的价格计算，Robinhood的市销率为5.1倍。市场普遍预计，Robinhood的营收增长将在2023年恢复，并在此之后继续增长。

来源：Seeking Alpha

华尔街分析师预计，到2030年，Robinhood的净利润率将达到21.5%。

来源：Seeking Alpha

Seeking Alpha撰稿人Julian Lin认为，该股有巨大的上涨空间。Robinhood可以通过不断增加额外的产品，并向用户群进行交叉销售来实现强劲的增长。Robinhood拥有的62亿美元现金能够在业务恢复之前弥补运营亏损。

但是，期待用户增长回归合理吗?Robinhood的用户界面非常吸引人，但还不清楚这是否足以再次吸引用户。 Lin认为，Robinhood有可能在经历了一段时间的停滞后，在年轻一代中实现强劲的用户增长。除去股权补偿后，Robinhood的运营费用略高于20亿美元。即使营收暴跌50%，理论上来说，在需要另一笔现金注入之前，Robinhood可以承担近六年的亏损。

由于手握巨额现金，Robinhood还可以通过回购股票来提振股价。

Lin予Robinhood“买入”评级，当前的股价反映了过于悲观的情绪，市场未能意识到大量净现金头寸提供的安全边际。不过，Lin警告称，投资Robinhood股票的风险较高，其用户增长或不及预期。