美银证券：重申李宁(02331)“买入”评级 目标价下调至93.3港元

智通财经APP获悉，美银证券发布研究报告称，重申李宁(02331)“买入”评级，上调2022-23年每股盈利预测4%，目标价下调至93.3港元，估值已下降至今年预测市盈率的25倍，且2022年收入增长指引为近20%至超过20%，净利率预计接近20%，符合该行预期。

报告中称，公司去年收入同比增长56%，税后净利增长136%，净利率达到17.8%，胜于预期，强劲的收入增长主要来自门店面积扩张、店铺效率提升及线上销售增长所推动，指出库存组合、零售折扣、售罄率、每笔交易单位等KPI均有所改善。由于零售折扣收窄，毛利率扩大至53%。

该行提到，年初至今李宁的零售销售增长具有弹性，线下增长达近40%，线上增长更接近70%，但受疫情影响，估计3月至今线下增长放缓至15%左右。鉴于基数较高，该行预计第二季压力将继续存在，预期毛利率可能在上半年下降，并在下半年恢复扩张，全年净利率预计达18.3%，推动税后净利增长约24%。